公司退市与股价表现 - 香港联交所于2025年12月24日宣布，取消洪九果品上市地位，自2025年12月30日上午9时起生效 [3][17] - 公司从2022年9月5日上市至被强制除牌，上市之旅仅持续三年 [3][17] - 公司曾为“中国水果第一股”，市值巅峰高达600亿港元 [3][17] - 停牌前，公司股价定格在1.74港元，与40港元的发行价相比下跌95.65% [13][27] 公司发展历程与业务模式 - 公司创始人邓洪九于1987年从朝天门码头“棒棒”起步，2002年与妻子江宗英共同创立洪九果品 [3][17] - 2012年，公司做出重大决策，押注泰国榴莲市场，通过筹借1亿元建厂，以期货模式锁定4万亩果园的长期收购合同，并提前一年支付现金，形成了“高预付”商业模式的雏形 [4][18] - 押注榴莲市场带来爆发式增长，公司营收从2019年的20亿元飙升至2022年的150亿元，四年增长超过7倍 [4][18] - 2022年上市时，公司是“中国最大的榴莲分销商”，按2021年销售收入计，也是中国最大的自有品牌鲜果分销商 [5][18] - 上市使邓洪九家族以85亿财富跻身胡润百富榜 [5][18] 财务危机与商业模式缺陷 - 公司商业模式被概括为“高预付、长应收”的双重资金占用模式：上游需提前数月甚至一年向果园支付全额货款，下游给予客户长达188.5天的超长账期 [5][6][19][20] - 该模式导致现金流紧张，2022年末公司现金及现金等价物从2021年末的2.4亿元减少至1.49亿元，同时贸易应收款项从37.07亿元激增至76.67亿元 [6][20] - 到2023年上半年，贸易及其他应收款项达到101.51亿元，占流动资产的比例高达92.4% [6][20] - 为填补资金缺口，邓洪九夫妇频繁质押股权，截至2024年8月，邓洪九累计质押的公司内资股总数占公司已发行股份总数的约14.04% [6][20] - 2024年，兴业银行重庆分行因金融借款合同纠纷对公司提起诉讼，据称总体风险敞口可能达到十亿级 [6][20] 公司治理与可疑交易 - 公司存在封闭的家族治理结构，IPO前邓洪九持股27.79%，妻子江宗英持股9.43%，女儿邓浩宇和儿子邓浩吉各持股3%，家族成员总持股比例超过46%，核心管理岗位几乎全由家族成员掌控 [8][23] - 2023年第四季度，审计师发现异常：截至2023年12月31日预付款项余额约44.7亿元，其中第四季度向若干供应商支付了约34.2亿元，这些供应商多为2023年新增且无历史交易记录 [7][21] - 部分可疑供应商的注册资本低于2023年向其支付的预付款余额，且社保参保人数为零 [7][21] - 2024年1月，公司支付约15.2亿元预付款给这些供应商，当月仅收到回货约4.05亿元，截至2024年1月31日，预付给这些供应商的余额高达约42亿元 [7][21][22] - 2025年5月，公司3名独立非执行董事集体辞职，使得审核委员会彻底瘫痪 [8][23] 停牌、调查与业务停摆 - 2024年3月20日，公司股票因审计机构毕马威对财报提出质疑、无法按期披露2023年年报而停牌 [9][24] - 因未能于2025年9月19日或之前复牌，上市委员会于2025年10月3日决定取消其上市地位，尽管公司于10月13日申请复核，但上市覆核委员会于12月15日维持原决定 [10][24][25] - 2025年4月，公司公告董事长邓洪九、妻子江宗英等6名核心高管因涉嫌骗取贷款及虚开增值税专用发票被公安机关采取刑事强制措施 [10][25] - 警方调查显示，公司涉嫌通过虚开发票骗取银行贷款，随着高管被调查，公司主要办公场所被限制出入，业务全面停摆 [10][25] - 2025年4月，有十余名管理层员工自发成立工作小组复工开展自救 [10][25] 行业整体困境 - 洪九果品的困境并非孤例，中国水果连锁行业集体陷入困境，行业素有“南百果、北鲜丰、西洪九”的说法 [10][25] - 作为行业龙头之一的百果园，2024年营收同比下降9.8%，归母净亏损3.86亿元，门店数量一年内净减少966家 [11][25] - 鲜丰水果深陷股权冻结危机，2024年8月曝出超3亿元股权被法院冻结，上市计划被迫搁置 [12][26] - 行业面临共性问题：水果保鲜期短、损耗率高，需在冷链物流、仓储设施上持续高投入；社区团购、生鲜电商等新兴业态以“预售+次日达”的轻资产模式迅速抢占市场 [12][26] - 经济下行、消费降级导致水果价格下降，消费者对价格敏感度提高，传统水果品牌的品牌溢价与渠道优势面临挑战 [12][26]