行业背景与资本热度 - 光通信行业因AI算力需求爆发而热度高涨，CPO技术被视为“算力高速公路”的核心基建，相关公司股价表现强劲 [2] - 行业资本热度已从二级市场蔓延至定增与并购赛场 [2] - 预计到2030年，CPO市场规模将飙升至81亿美元，年复合增长率达137% [10][20] 长盈通近期经营与财务表现 - 公司2024年前三季度实现营收2.69亿元，同比增长46.8%，归母净利润3079万元，同比扭亏为盈 [8][18] - 第三季度营收0.77亿元，同比增长65.5%，归母净利润168万元，单季度实现扭亏 [8][18] - 公司资本开支长期高于经营现金流，资金入不敷出 [8][18] - 公司销售与管理费用率畸高，特别是管理费用率高达20%，远超长飞光纤、光库科技等可比公司 [2][8][14][18] 长盈通收购生一升的交易详情 - 2024年10月，长盈通筹划近一年的定增方案落地，最终融资1.4亿元用于收购武汉生一升光电科技有限公司100%股权，但募集配套资金的计划未能成行 [2][4][13][15] - 交易对价为1.58亿元，较标的账面净资产溢价高达456.7% [4][15] - 交易对方承诺，生一升未来三年累计实现净利润不低于5000万元 [4][15] 收购标的生一升的财务与经营问题 - 标的公司盈利能力弱：2023年净利润为-244.84万元，2024年为274.55万元，2025年上半年增至1097.07万元 [4][15] - 标的公司毛利率长期偏低，远低于长盈通50%左右的毛利率以及相似大类产品38%的均值水平，交易后将拖累上市公司盈利能力 [4][15] - 存在严重的大客户依赖：近两年前五大客户销售额占营业收入比例分别高达98.08%和97.63%，其中第一大客户光迅集团的销售收入占比分别为68.32%和63.50% [7][17] - 应收账款问题突出：截至2024年底，应收账款为2859.16万元，同比增速达217.16%，应收账款占总资产的比例从2023年底的20.49%快速攀升至2024年底的41.96% [7][17] - 存在关联方资金拆出行为与其现金流不匹配、唯一发明专利与发明人前工作经历相关等问题，受到监管关注问询 [7][17] 长盈通股权激励计划争议 - 2024年7月，公司发布限制性股票激励计划，向董监高等84人实施，行权价格为11.38元/股 [10][20] - 行权条件为2024年营业收入不低于3.15亿元，2025年营业收入不低于3.78亿元 [10][20] - 行权条件被质疑门槛过低，因公司2022年营收已达3.14亿元，且未设置利润门槛 [10][20] - 行权价格11.38元比公告当日18.5元左右的收盘价低近40%，被质疑有变相补贴少数员工之嫌 [10][20]