交易核心信息 - 领益智造拟以8.75亿元人民币收购立敏达35%股权，并通过表决权委托合计控制52.78%表决权，取得对立敏达的控制权，交易完成后立敏达将纳入合并报表范围 [1] - 交易评估基准日为2025年9月30日，立敏达经审计的所有者权益为7127.02万元，采用收益法评估的股东全部权益价值高达25.1亿元，评估增值率达3421.81% [3] 收购标的业务与技术 - 立敏达主业聚焦热管理领域，主要产品包括服务器液冷快拆连接器、液冷歧管等关键硬件，以及母线排和服务器机架等相关组件 [3] - 立敏达为英伟达AVL/RVL认证的液冷供应商，提供液冷板、液冷歧管及NVQD系列快接头散热组件，并与英伟达紧密合作，为新一代大算力服务器提供关键散热部件 [3][5] - 立敏达客户包含英特尔、英伟达、比亚迪、富士康等知名企业，并于2024年加入由英特尔牵头的通用快接头互插互换联盟，产品通过兼容性测试 [3][5] 收购标的财务表现 - 立敏达2025年前三季度实现营收4.86亿元，已达2024年全年总收入的1.8倍，同时实现净利润2120.69万元，而2024年全年净亏损2972.21万元 [5] - 立敏达经营活动现金流量净额持续为负且恶化，从2024年全年的-1294.91万元扩大至2025年前三季度的-5519.62万元 [6] - 截至2025年三季度末，立敏达应收账款飙升至2.82亿元，较2024年末的0.94亿元增长约3倍 [6] 收购方战略与行业背景 - 领益智造此次收购是其既定战略的关键落子，旨在聚焦主业并向上游延伸，全面发力服务器散热等增长曲线 [9] - 领益智造具备完整的热管理研发与制造能力，2024年其热管理业务贡献营业收入41.07亿元，占总营收9.29%，同比增长9.2% [9] - 收购有助于公司快速获得特定客户服务器液冷散热业务的技术储备与客户认证资质，降低开发成本和验证周期，提升AI硬件服务器板块业务规模和盈利能力 [9] - 数据中心热管理为高增长赛道，2024年全球市场规模为165.6亿美元，预计到2029年将增长至345.1亿美元，2024-2029年复合年增长率为15.82% [9] - 随着AI服务器功耗提升，市场对散热系统要求更高，其价值量显著提升 [10] 收购方财务实力与市场反应 - 领益智造2025年前三季度实现营业收入375.9亿元，同比增长19.25%，归母净利润19.41亿元，已超2024年全年净利润 [12] - 公司2025年前三季度经营活动产生的现金流量净额为22.97亿元，同比增长60.19% [12] - 截至2025年12月23日收盘，公司股价报收15.52元/股，当日跌幅为2.7%，市值为1134亿元 [12]