公司核心动态 - 丸美生物于12月12日晚向港交所递交招股书，正式启动“A+H”上市进程，计划将募集资金用于加强线上线下渠道、品牌营销、研发投入及一般运营 [1][18] - 在递交招股书前，公司因财务核算、募集资金使用等问题被广东证监局采取行政监管措施并出具警示函，随后完成整改 [1][10][18][27] 财务与业绩表现 - 公司营收自2023年起恢复增长，但业绩波动较大：2020年至2025年前三季度，营收分别为17.45亿元、17.87亿元、17.32亿元、22.26亿元、29.7亿元及24.5亿元，同比变动分别为-3.10%、2.41%、-3.10%、28.52%、33.44%及25.51% [4][21] - 同期扣非归母净利润波动更为剧烈，分别为4.64亿元、2.48亿元、1.74亿元、2.59亿元、3.42亿元及2.44亿元，同比变动分别为-10.50%、-55.70%、-24.03%、38.16%、73.86%及-5.42%，其中2025年前三季度同比下滑5.42% [4][21] - 销售费用持续高速增长，2023年、2024年及2025年前三季度分别为11.99亿元、16.35亿元及14.15亿元，分别同比增长41.65%、36.38%及32.09% [1][6][18][23] - 2025年前三季度销售费用率高达57.73% [8][25] - 研发投入相对有限，2025年前三季度研发费用仅0.63亿元，研发费用率仅为2.6%，销售费用是研发费用的22倍 [1][8][18][25] 公司治理与资金运作 - 公司自2019年A股上市以来累计现金分红达10.83亿元，其中2023年、2024年的股利支付率分别高达80.38%和88.03% [2][12][19][29] - 公司创始人孙怀庆、王晓蒲夫妇合计持股比例超过80%，累计分红中的绝大多数流入了实控人家族 [2][12][19][29] - 公司存在内控缺陷，2025年上半年因收入核算不准确、在建工程未及时转固等问题，导致虚增营业收入454.68万元，虚增净利润1132.97万元 [10][27] - A股IPO募投项目进展缓慢，“化妆品智能制造工厂建设项目”原计划2021年完成，已三度延期至2027年12月，截至2025年6月底，该项目已投入募集资金24,765.27万元，剩余募集资金261.08万元 [13][14][30][31] - “数字营运中心建设项目”同样多次延期，原计划2021年7月达到预定可使用状态，先延期至2023年7月，再次延期至2026年7月 [15][32] 品牌与业务结构 - 公司旗下拥有“丸美”、“春纪”和“恋火”等品牌，但增长高度依赖已有超二十年历史的主品牌“丸美” [3][20] - 过度依赖单一成熟品牌面临增长天花板和品牌形象固化风险，同时面临国际巨头（如雅诗兰黛、兰蔻）及国货新锐（如珀莱雅、薇诺娜）的激烈竞争 [3][20] - 旨在构建“第二增长曲线”的子品牌表现乏力，大众护肤品牌“春纪”已逐渐淡出线上主流渠道，彩妆品牌“恋火”虽通过线上营销实现过快速增长，但未能根本改变矩阵失衡局面 [3][20]