文章核心观点 - 险资年内举牌热情高涨，举牌次数达39次，涉及14家保险机构和28家上市公司，数据仅低于2015年历史峰值 [1] - 险资举牌行为受政策引导、市场信心恢复、提升投资收益、平滑利润波动等多因素驱动 [1] - 险资举牌行为未来有望延续并趋于常态化，但将更加审慎和精准，高股息策略仍是主流 [6] 险资举牌概况与驱动因素 - 险资举牌指保险公司持有或与其关联方及一致行动人共同持有上市公司5%股权，以及之后每增持达到5%时需依规披露的行为 [2] - 政策方面，市场刺激政策出台及针对险资的“长期入市”要求、股权投资比例提高、长周期考核标准和偿付能力规则调整等措施落地，极大增加了险资增配权益投资的动力 [2] - 投资收益方面，利率下行导致固收资产收益下降，另类资产风险大且供给减少，加大权益投资成为险资必然选择 [2] - 通过举牌可加大对优质股票的投资，获取高分红及长期股权升值收益，并可通过派出董事、采用权益法核算来平滑会计利润波动 [3] 具体举牌案例与资金来源 - 中邮人寿通过二级市场增持四川路桥11.43万股，增持后总持股约4.35亿股，持股比例达到5.00%，触及举牌线 [1][2] - 此次增持占四川路桥总股本的0.0013% [2] - 该投资基于中邮人寿自身发展投资需求和支持上市公司持续健康发展的规划安排，资金来源为自有资金 [2] - 部分险企对同一标的多次举牌，例如弘康人寿对郑州银行H股累计触发4次举牌，最新持股比例达22.14%；中国平安人寿年内对招商银行H股、邮储银行H股、农业银行H股各举牌3次 [5] 举牌标的特征与偏好 - 险资较为青睐银行、基建、物流等行业的高股息个股与上市公司H股 [4] - 年内39次举牌中，有32次标的为上市公司H股，占比超八成，达82% [4] - 举牌标的为银行的共有13次，占比为33% [4] - 被举牌的大唐新能源、北京控股、四川路桥等多只个股的股息率均在4%以上 [4] - 青睐高股息个股与H股本质是追求投资的安全边际与确定性，高股息个股经营稳、现金流充裕，分红可匹配长期负债需求，起到“类债券”防御作用 [5] - H股相对于A股普遍存在估值折价，股息率往往更高，提供了更厚的安全垫和更高的潜在收益空间，是典型的“价值洼地”投资策略 [5] 未来趋势展望 - 在利率中枢长期下行的背景下，通过举牌获取优质上市公司股权、分享长期稳定回报，仍是险资重要的资产配置方向 [6] - 未来举牌将更聚焦于符合国家战略、具备核心竞争力、估值合理的“核心资产” [6] - 高股息策略仍将是主流，同时举牌的行业和标的有望在保持“长期主义”的背景下呈现多元化 [6]