核心观点 - 11-12月期间 锦州港及东北产区玉米价格整体偏强运行 港口库存处于近三年同期最低水平 由于北港价格优势不明显及产区惜售 预计后续集港量难有明显增加 库存累积速度将放缓 [3][12] 价格走势分析 - 截至12月19日 锦州港玉米日均收购价由2085元/吨涨至2250元/吨 涨幅7.91% [3][13] - 同期东北产区玉米日均价由2031元/吨涨至2169元/吨 涨幅6.77% [3][13] - 两者价差平均为88元/吨 并在12月呈现收窄趋势 [3][13] - 产区成本支撑及南方市场需求旺盛是港口玉米价格偏强运行的根本原因 [3][13] 港口下海量分析 - 今年10-11月北方六港玉米下海总量约为503万吨 较去年同期微降1.75% [5][14] - 10月下海量同比增长近一半 因新粮上市价格有优势且南方饲料企业库存低位 [5][14] - 11月下海量出现同环比双降 因玉米价格上涨导致饲料企业成本压力增大 部分企业使用进口大麦进行替代 [5][14] 港口库存分析 - 10-12月北方六港玉米库存由169万吨缓慢增至215万吨 累计增加46万吨 [7][16][18] - 库存同比降幅显著 10月 11月 12月同比降幅分别为23% 66% 63% [7][18] - 12月19日库存215万吨 处于近三年同期最低水平 [9][20] - 库存同比锐减根源在于集港量与下海量均减少 且集港量降幅更大 [7][18] 供需与市场情绪 - 北港玉米累库速度慢 主因东北产区气温低利于存储 基层售粮节奏平缓 以及粮质好导致部分优质粮源流入华北市场 [7][18] - 北港价格优势不明显 锦州港玉米集港量较去年同期下降17% [7][18] - 产区基层惜售情绪持续 部分产区价格与港口收购价倒挂 导致港口集港量难有明显增加 [9][20] - 截至12月末 北港仍有大量南方订单待执行 发往长江口及华南的散船共计约155万吨 [9][20]