美股AI板块近期波动与市场讨论 - 上周美股AI板块在市场质疑声中剧烈波动，甲骨文等AI明星品种因资金担忧巨额投入能否转化为利润以及融资模式争议而集体承压，市场对“AI泡沫是否走到破裂边缘”的讨论迅速扩散 [1] - 12月17日甲骨文股价大跌逾5%，与9月的历史高点相比跌幅接近50%，AI泡沫之争已成为美股市场的焦点所在 [1] 市场对AI投资逻辑的转向与风险审视 - 桥水联席首席投资官格雷格·詹森警告，随着大型科技公司越来越多地依赖“外部资本”来支撑不断上升的成本，人工智能支出热潮正进入一个“危险”阶段 [1] - 中金公司研报指出，甲骨文在披露高额资本开支计划后股价大幅回调，反映出市场对人工智能投资的逻辑正在发生转向，单纯依赖资本开支驱动的乐观叙事或已不再占据主导地位，投资者开始重新审视潜在风险 [1] - 报告显示，尽管AI被视为未来最具潜力的技术方向，但其商业化路径仍不明确，随着投资规模不断扩大，AI投资的边际效率大概率会降低，但成本却未见下降，AI投资仍处于“规模不经济”阶段，市场担忧正在推动股票估值重新评估 [2] - 企业的AI投资主要来自外部融资，一旦市场信心动摇导致融资成本上升，甚至可能导致投资计划的中断 [2] - 本轮AI浪潮的一个显著特征是科技巨头企业之间的深度合作，英伟达、OpenAI、甲骨文等企业之间已形成紧密的关联网络，如果其中一家企业因投资失败或资金链问题陷入困境，其负面影响可能迅速扩散至整个行业，引发连锁反应 [2] - 甲骨文股价大幅回调后，其他相关企业的股价亦同步走弱，即便是业绩表现好于预期的博通，其股价同样受到明显冲击 [2] 对主流AI技术路线的质疑与争议 - 图灵奖得主、Meta首席AI科学家杨立昆公开批评目前主流的人工智能技术路线，表示当前硅谷过于依赖大语言模型的路径可能是一场“集体幻觉”，并难以通往真正的通用人工智能，其宣布将从Meta离职创业，新公司已明确转向研发“世界模型” [2] - 由DeepMind、Meta等机构研究人员联合发表的论文《大语言模型的基本局限性》从理论层面为大语言模型“规模至上”的热潮浇了冷水，研究认为大语言模型的性能提升存在五个难以仅靠扩大数据与参数突破的天花板，其中“幻觉”（即编造信息）问题尤为突出 [3] - 论文指出，在金融分析、法律咨询、医疗辅助等要求高可靠性的场景中，“一本正经地胡说八道”是致命缺陷，而当前主流的模型评估体系甚至变相“鼓励”模型猜测而非诚实承认“不知道” [3] - 杨立昆表示，一个4岁孩子只需约1.6万小时的真实感知就能形成基本世界认知，而大语言模型往往需要吞下近乎百年时长的数据才勉强接近相似能力，这更像一场代价高昂的概率游戏，未必是通用人工智能的最优路径 [3] 投资机构对AI前景的分歧与观点 - 贝莱德表示，部分内部观点认为当前美股市场仍具备上涨动力，人工智能被视为持续至2026年的企业关键收益驱动力，有望继续推动生产率的提升 [3] - 也有部分投资经理对当前市场持谨慎态度，担忧主要集中在当前市场结构与历史上的互联网泡沫存在相似之处，如领涨板块过于集中、估值偏高及交易拥挤等，此外对AI领域大规模投资的实际回报能力存疑 [3] - 部分机构投资者已开始转向防御型配置，如医疗保健和公用事业类资产，也有观点指出随着AI投资加速，部分软件类股票可能面临压力 [3] - 瑞银全球财富管理分析师Mark Haefele预期，未来数年全球AI资本支出会持续增加，且未现投资泡沫迹象，随着AI应用从聊天机器人拓展至企业与产业领域，所需运算能力将远超现有基础设施规模 [4] - 富达国际在2026年全球投资展望中表示，AI的发展及投资逻辑明确，建议全面捕捉AI价值链各环节的投资机会，包括超大规模云服务商和芯片制造商，同时建议关注那些估值较低、正在迎头赶上的受益企业，寻找潜在机会 [4] - 富达国际认为，中国AI进展尤为值得关注，自主的AI生态系统、庞大的国内市场、政策利好以及消费群体的扩大，将加速AI更广泛的应用，为中国科技股在2026年及未来的表现提供支撑 [5]