文章核心观点 - 资本市场正通过英维克的强劲股价表现，确认AI算力基础设施中液冷技术从可选项变为必选项的全新产业趋势已确立[5] - 英维克因其在液冷领域的全链条自研自产能力及切入全球顶级算力供应链的潜力，被市场对标为“下一个光模块”，获得资金追捧和高估值[7][17][18] - 谷歌上调TPU芯片出货目标及对英维克的审厂传闻，是近期股价加速上涨的直接催化剂，强化了公司“出海”逻辑和订单预期[8][11] 催化剂：股价上涨的直接驱动因素 - 市场传闻驱动：近期关于“谷歌审厂”的市场传闻是12月股价加速的直接导火索，谷歌审厂活动主要针对英维克的液冷核心产品CDU和快接头[8] - 潜在订单巨大：传闻称英维克有望锁定谷歌TPU机柜液冷解决方案20%-25%的份额，对应潜在订单金额达20-30亿元人民币[8] - 股价即时反应：传闻影响下，英维克股价于17日早盘直线拉升封板涨停，18日早盘一度涨近7%[9] 产业逻辑：液冷成为算力刚需 - 芯片功耗飙升：英伟达Blackwell架构芯片单颗B200功耗突破1000W，其GB200 NVL72机柜单机柜功率密度达130-140kW，远超传统风冷30-50kW的散热极限[13][14] - 技术路径质变：英伟达GB300已全面升级为全冷板液冷方案，谷歌TPUv7因单芯片功耗达980W将采用100%全液冷架构，液冷已成为物理定律下的必选项[14] - 渗透率快速提升：高盛预测，AI训练服务器的液冷渗透率将从2024年的15%跃升至2027年的80%[15] - 市场规模可观：机构测算，假设液冷单机柜价值10万美元，2026年全球AI液冷市场规模有望达到1000亿元人民币[17] 公司核心竞争力 - 全链条解决方案：英维克是A股中唯一覆盖CDU、分水器、快接头、液冷板到整机柜全链条的企业，能一站式解决所有液冷部件匹配问题，降低客户系统集成风险[18][21] - 技术认证与绑定：公司Coolinside全链液冷方案通过英特尔验证，UQD产品被列入英伟达MGX生态系统合作伙伴，并推出符合Google Dechutes 5 CDU规范的产品[18] - 高壁垒部件能力：在快速接头（UQD）领域技术壁垒极高，需在带压插拔时做到“滴水不漏”，以防服务器报废[20] - 业绩持续增长：公司2025年前三季度营收达40.26亿元，同比增长40.19%，归母净利润3.99亿元，实现了连续14年的产销双增长[24] 市场竞争格局 - 国际主要对手：维谛技术在全球高端IDC市场具有垄断性份额并拥有全链条方案；台系厂商如奇鋐（GB200冷板主供）、双鸿凭借与英伟达的研发协同和地缘优势成为直接竞争对手[20] - 国内主要对手：申菱环境在特种空调和间接蒸发冷技术有优势；高澜股份在浸没式液冷布局较早；同飞股份在储能温控领域增长强劲；银轮股份在汽车热管理领域具有成本竞争力[20] - 产业链全景：上游包括电子级氟化液（3M、巨化股份等）、快速接头（Staubli、中航光电等）等供应商；中游为系统集成方案商；下游为算力中心/云厂商（Google、腾讯等）及储能电站（宁德时代等）[23] 当前业务与估值状态 - 液冷收入占比待提升：2025年中报显示，公司机房温控节能产品收入13.51亿元，超过总营收一半，但其中算力设备及机房的液冷相关营业收入仅超2亿元[27] - 估值逻辑转换：市场交易逻辑正从传统的市盈率估值转向对潜在市场规模的预期，公司当前市盈率（TTM）已突破180倍，远高于行业均值[15][28] - 股价涨幅显著：近半年公司累计涨幅接近3倍，市值逼近千亿关口；短短15个交易日内股价涨幅高达26.9%[2][4]