英伟达市值剧烈波动与市场情绪转变 - 英伟达市值在2025年10月首次突破5万亿美元，规模超过英、法、德等主要经济体股市总值，将AI算力乐观情绪推至高潮[3][13] - 随后市值经历数次大幅下跌，短短一个多月内万亿市值蒸发，反映了资本情绪从狂热追逐转为冷静审视[3][15] - 2025年12月18日，英伟达股价报收170.94美元，单日下跌3.81%，市值一夜蒸发1648亿美元（约合1.16万亿人民币）[4] 近期下跌的直接诱因与行业性压力 - 2025年12月18日的下跌与甲骨文一项AI数据中心项目遭遇资金链挫折直接相关，其合作伙伴撤资了规模达100亿美元的项目[8] - 此次下跌是整体市场疲软的一部分，美股三大指数集体收跌，大型科技股普遍下行，半导体和计算机硬件板块位于跌幅前列[6] - 市场担忧支撑AI基础设施建设的私募信贷市场可能正在收紧，若融资环境恶化，科技公司将难以获得建设超大规模数据中心所需的巨额资金[8][9] 市场对商业模式与客户健康状况的深层质疑 - 投资者开始质疑科技公司通过大举借债建设数据中心、抢购AI芯片的商业模式，其最终投资回报率是否足够覆盖风险[9] - 英伟达CEO黄仁勋澄清公司“尚未向OpenAI支付任何款项”，市场解读此举证实了合作存在巨大不确定性，且OpenAI等前沿AI公司可能面临严重的资金紧张[9][11] - 市场担心英伟达与甲骨文、OpenAI等形成的循环交易链条高度依赖外部持续资金注入，一旦环节出问题，整个链条可能崩塌[12] 2025年内的多次市值震荡与情绪转变 - 2025年年初，受竞争模型发布及对AI支出可持续性的担忧影响，英伟达股价当周累计跌幅超15%，创2022年9月以来最大单周跌幅，市值蒸发约5520亿美元[12] - 2025年2月底，英伟达发布强劲财报后次日股价大跌8.48%，市值单日蒸发约2740亿美元，因增长未达部分投资者的极高预期[12][13] - 市场情绪发生微妙转变，投资者从专注超高增长率数字，转向更聚焦企业支出成本、毛利率、现金流及国际环境等风险因素[20] 结构性担忧：泡沫论、竞争与地缘政治风险 - “AI泡沫论”声音愈演愈烈，讨论焦点从“泡沫是否存在”转向“泡沫何时会破裂”，本质是高投入与可预见回报之间的失衡困境[16] - 英伟达在中国高端AI芯片市场份额遭遇断崖式下滑，黄仁勋表示在受管制的高性能AI芯片领域，其在中国市场份额已降至“零”[16][17] - 竞争对手正在强化，谷歌加大AI芯片投入以挑战英伟达，AMD等传统对手也在推出更具竞争力的产品[19] 知名空头警告与资本动向 - 华尔街“大空头”迈克尔·伯里多次质疑英伟达芯片实际使用寿命、股权激励造成的股票稀释问题以及AI公司间的“循环融资”，并认为英伟达是AI行业泡沫破裂的前兆[20][21] - 多家全球顶级投资机构开始调整持仓抛售英伟达股票，包括软银、桥水基金及巴克莱、瑞银、花旗等国际大行[22] - 2025年6月下旬开始，CEO黄仁勋持续减持公司股票，累计套现数亿美元，在市场敏感时期成为强烈的市场情绪记忆点[22][23]