上市概况与市场地位 - HASHKEY HLDGS（03887.HK）于港交所主板成功上市，联席保荐人为摩根大通和国泰君安国际 [1][17] - 上市首日开盘报6.70港元/股，较发行价上涨0.30%，公司市值达到185.27亿港元 [3][18] - 本次IPO引入多家基石投资者，包括瑞银资产管理新加坡公司、富达基金（香港）、CDH、信庭基金、Infini Global Master Fund、至源控股、利通发展等 [1][3][18] 业务模式与市场地位 - 公司是亚洲成熟的综合性数字资产公司，提供持牌的数字资产平台服务，核心业务包括交易促成服务、链上服务及资产管理服务 [1][4][17] - 根据弗若斯特沙利文资料，按2024年交易量计，公司是亚洲最大的区域性在岸平台 [1][4][17] - 按质押资产计，公司是亚洲最大的链上服务提供商，同时也是亚洲最大的数字资产管理机构（以在管资产计） [1][4][17] - 公司平台具备发行和流通代币化现实世界资产的能力，并已推出名为HashKey链的可扩展、可互操作的以太坊Layer2基础设施 [4][19] 交易促成服务 - 公司收入主要来源于交易促成服务，该业务在往绩记录期间快速扩张 [11][26] - 2023年8月，公司成为香港首批获准同时为专业投资者及零售投资者服务的虚拟资产交易平台之一 [6][22] - 截至2025年9月30日，公司数字资产交易所累计促进的现货交易量达1.3万亿港元 [6][22] - 公司提供场外交易服务，作为交易所的补充，通过价差产生佣金收入 [6][23] - 截至2025年9月30日，公司香港及百慕大平台共支持80种数字资产代币的交易 [5][20] 链上服务 - 公司提供全面的链上服务，包括机构级质押服务、代币化能力及区块链原生开发 [7][23] - 截至2025年9月30日，公司拥有290亿港元的质押资产，是亚洲最大的质押服务提供商，亦为全球第八大 [7][23] - 截至同一日期，HashKey链上的现实世界资产总值达到17亿港元 [7][23] 资产管理服务 - 公司为机构客户提供数字资产投资机会，涵盖风险投资及二级基金投资 [9][25] - 截至2025年9月30日，公司自成立以来管理的资产规模为78亿港元 [9][25] - 截至2024年12月31日，公司是亚洲在管资产规模最大、总部位于香港的数字资产管理服务提供商 [9][25] - 公司通过2只旗舰基金完成了超过400笔投资，其HashKey Blockchain Investment Fund的投资回报率超过10倍，据称回报超过行业平均水平的2倍 [9][25] - 公司是最早获得许可、直接推出香港证监会批准的加密货币投资基金的基金管理公司之一 [10][26] 财务表现 - 收入从2022年的1.29亿港元增长至2023年的2.08亿港元，并在2024年大幅增长至7.21亿港元 [11][26] - 截至2024年6月30日止六个月的收入为3.84亿港元，而截至2025年6月30日止六个月下降至2.84亿港元，主要由于交易促成服务收入减少 [11][26] - 毛利从2022年的1.26亿港元增长至2024年的5.33亿港元，但截至2025年6月30日止六个月的毛利为1.85亿港元，低于去年同期的2.78亿港元 [11][27] - 毛利率呈现下降趋势，从2022年的97.2%降至2024年的73.9%，并进一步降至截至2025年6月30日止六个月的65.0% [11][27] - 公司在往绩记录期间持续录得亏损，2022年、2023年、2024年亏损分别为5.85亿港元、5.80亿港元、11.90亿港元，截至2025年6月30日止六个月亏损5.07亿港元 [11][27] 运营数据与财务状况 - 交易量从2022年的42亿港元大幅增加至2023年的3，280亿港元，并在2024年达到6，384亿港元，增长主要得益于香港平台（2023年下半年营运）和百慕大平台（2024年营运）的启动 [12][28] - 截至2024年6月30日止六个月的交易量为3，476亿港元，而截至2025年6月30日止六个月下降至2，140亿港元，主要归因于市场低迷下的战略性调整导致零售客户交易活动减少 [12][28] - 截至2025年8月31日，公司拥有16.57亿港元的现金及现金等价物，以及总值5.92亿港元的数字资产，其中主流代币（ETH、BTC、USDC、USDT、SOL）占比84% [12][27] 股东结构与募资用途 - IPO后，控股股东将包括鲁先生、GDZ International Limited、HashKey FintechIII及普星能量有限公司，其他股东包括高榕创投、富达基金、美图等 [12][28] - 全球发售所得款项计划用途为：约40%用于技术及基础设施迭代；约40%用于市场拓展与生态系统合作伙伴关系；约10%用于营运及风险管理；约10%用作营运资金及一般企业用途 [13][28]