核心事件与公司关系 - 兔宝宝参股的饰面材料供应商江苏佳饰家新材料集团股份有限公司已完成IPO辅导，即将冲刺A股 [1] - 兔宝宝于2021年以6370万元增资入股佳饰家，获得4.84%的股权，成为其重要战略股东 [1][3] - 兔宝宝同时是佳饰家的核心客户，双方保持着稳定的原材料采购合作关系，形成“资本绑定+业务往来”的双重关系 [1][4] 关联交易与IPO审核焦点 - 兔宝宝作为“股东+核心客户”的双重身份，使其与佳饰家的交易天然具备关联属性，成为IPO审核中关联交易核查的重点 [1][6] - 根据监管规则，关联交易核查的核心是商业实质与定价公允性，需重点核查必要性、公允性与程序规范性 [1][6] - 尽管兔宝宝持股比例未达5%的典型关联方认定标准，但审核遵循“实质重于形式”原则，可能导致利益倾斜的关系都可能被严格核查 [6] - 若关联交易占比过高，发行人需充分说明交易的必要性（如技术壁垒、成本优势），否则可能被质疑独立盈利能力 [6] - 定价公允性是核查核心，需提供充分的第三方比价证据，如与非关联方的合同、市场报价、独立财务顾问意见等 [6][7] - 历史上，有公司因关联交易定价公允性存疑及披露问题，导致IPO进程受阻 [7] 兔宝宝的产业投资逻辑与协同效应 - 兔宝宝对佳饰家的投资旨在绑定核心饰面材料供应商，巩固供应链协同，是其围绕家居建材产业链进行战略性投资的一部分 [8] - 公司表示，面对复杂市场环境，将通过供应链文化建设、产品创新与生态共建，与供应商构建命运共同体 [8] - 兔宝宝参股的另一家供应商悍高集团已于2024年7月成功上市，为兔宝宝带来显著财务回报 [9] - 财报显示，2024年前三季度，兔宝宝因悍高集团上市确认的公允价值变动损益增加2.73亿元，推动公司净利润同比增长30.44%至6.29亿元，同时其他非流动金融资产相比年初增长44.91% [9] - 相较对悍高集团1.85%的持股，兔宝宝持有佳饰家4.84%的股权，后者若成功上市，预计将带来更为可观的一次性业绩增厚，并显著改善公司投资资产的流动性 [9] - 供应商成功上市有助于提升其品牌与市场信任度，强化双方业务协同，并对兔宝宝产品形成积极赋能 [9] - 佳饰家上市后借助资本市场融资，有望在研发与产能上实现跨越，从而确保兔宝宝获得更稳定、高端且技术领先的原材料供应 [9] 公司股权结构与业务概况 - 增资后，佳饰家股权结构呈现“分散化”特征，实控人朱志华直接持股11.19%，通过关联主体合计控制超六成表决权，兔宝宝位列重要股东但不参与日常经营管理 [3] - 佳饰家主营饰面印刷纸、浸渍纸、浸渍纸复合材料等产品，主要应用于墙板、地板、家居及装配式商业空间领域，其浸渍纸是兔宝宝板材的原材料之一 [3] - 兔宝宝方面表示，其与悍高集团、佳饰家的持股比例均不超过5%，根据相关规定，这两家公司不属于其关联方，与它们的交易不属于关联交易 [4]