行业背景与资本补充概况 - 在偿二代二期监管背景下，许多人寿保险公司偿付能力承压，由于监管过渡期延长至2025年底，大量保险公司在近两年密集补充资本以满足新的监管要求 [1] - 2025年整体增资和发债的数量及金额与去年基本持平，但发债金额接近增资的5倍，显示出债务融资是更主要的资本补充方式 [1][6] 增资情况总结 - 2025年共有14家保险公司获批增资，总金额达197亿元，其中寿险公司是增资主力，11家寿险公司获批增资172亿元，3家财险公司获批增资26亿元 [1][7] - 至少有3家公司（如国富人寿、华贵人寿、国民养老）仍有增资计划，表明资本补充需求持续 [1][5] - 增资规模差异显著，有8家公司增资额超过10亿元，其中中邮人寿增资近40亿元，国联人寿增资约25.6亿元且增幅约122%，而国民养老增资最少，为2.3亿元 [2][7][8][9] 发债情况总结 - 2025年共有19家保险公司发行了资本补充债，总金额超过900亿元，其中15家寿险公司发债792亿元，4家财险公司发债150亿元 [1][7] - 发债成为更灵活的资本补充工具，因其面向公开市场、不稀释股权，且近年来市场利率走低，为险企提供了发新还旧的机会 [1][7] - 大型险企信用高，是发行永续债的主力，而中小险企多发行10年期资本补充债 [1][7] - 单笔发债规模最大的是平安人寿于2025年12月发行的200亿元10年期资本补充债，最小的是紫金财险发行的5亿元10年期资本补充债 [3][9][11] 重点公司增资案例 - 平安人寿在2025年4月公告股东拟增资约199.99亿元，增资后注册资本由338亿元增至360亿元，这是其自2011年后时隔13年的首次增资 [2][7] - 泰康养老增资20亿元，由泰康集团全额认购，增资后注册资本达到110亿元，迈入百亿注册资本险企行列 [2][8] - 国民养老在2025年进行了两次资本扩张，首次增资2.3亿元，随后在10月又公布了拟发行不超过4.71亿股的新一轮增资计划 [3][8][10] 重点公司发债案例 - 平安人寿在2025年通过两笔债券合计补充资本330亿元，包括年初发行的130亿元永续债和年底发行的200亿元10年期资本补充债 [3][9][10] - 太平人寿在2025年3月完成了90亿元永续债的发行，并在6月公告了不超过150亿元的10年期资本补充债计划 [3][9] - 其他大规模发债包括工银安盛70亿元永续债、泰康人寿60亿元永续债、平安财险60亿元10年期债券等 [5][10][11]