核心观点 - 飞天茅台批发价持续下跌，已跌破官方指导价，且电商平台出现大幅促销价格，显示终端需求疲软 [1][3] - 青年一代消费偏好变化导致对传统白酒需求降低，被认为是茅台消费需求疲软的核心原因之一 [3] - 终端市场价格疲软已传导至资本市场，贵州茅台股价持续下跌，年内表现疲弱，甚至一度被其他公司股价反超 [3] 产品价格动态 - 2025年飞天茅台(原箱)批发参考价报1495元/瓶，较前一日下跌15元 [1] - 2025年飞天茅台(散瓶)批发参考价报1485元/瓶，较前一日下跌15元 [1] - 当前价格对比此前炒作巅峰价位3400元/瓶已大幅下跌 [1] - 部分电商平台出现1399元/瓶的促销价格 [3] 市场与消费趋势 - 在消费观念迭代背景下，当前价位对新消费群体的吸引力或已大不如前 [3] - 青年一代对白酒、香烟等传统消费品的偏好度持续走低 [3] 资本市场表现 - 贵州茅台股价去年全年跌幅超8% [3] - 即便公司今年实施了60亿元的回购，截至12月12日，年内股价仍累计下跌近5% [3] - 公司股价在年中一度被寒武纪-U的股价反超 [3]