核心观点 - 资深投资者霍华德·马克斯认为，当前AI投资热潮与互联网泡沫存在本质差异，不应简单归类为非理性狂热，但盈利来源和最终受益者仍不明朗，建议采取适度、审慎且有选择性的投资策略 [1][5] 当前AI投资热潮与历史泡沫的对比分析 - 与互联网泡沫时期不同，AI产品已经存在，需求正在爆炸式增长并迅速产生可观收入 [1][3] - 领军企业英伟达的远期市盈率约为30倍，虽然偏高，但对于一家能产生巨额盈利的卓越公司而言“并不疯狂”，远低于1999年互联网泡沫时期部分科技股的估值水平 [1][3] - 投资者将资金注入革命性机遇领域加速其进步，部分资金将投向改变生活的赢家企业，但大量资本将“灰飞烟灭” [2] AI行业现状与市场影响 - 市场和经济对AI的依赖程度日益加深，AI股票贡献了标普500指数的大部分涨幅 [1] - 行业资本支出支撑着美国GDP增长 [1] - AI初创企业在“种子轮”融资中筹集10亿美元，有时甚至没有明确的产品，显示出极端狂热 [3] AI投资面临的风险与不确定性 - 数千亿美元正被投入AI领导地位竞赛，但最终盈利来源以及谁将获得这些利润仍缺乏清晰性 [1][4] - AI领域赢家通吃的军备竞赛正迫使一些公司举债，债务的风险取决于资本结构、抵押资产质量及贷款人的纪律性 [5] 对投资者的策略建议 - 投资者既不应“全身而进”冒毁灭风险，也不应“完全缺席”错失重大技术进步 [1][5] - 采取适度立场，结合选择性和审慎原则，似乎是最佳方法 [5]