零跑汽车(09863.HK):Q3毛利率持续改善 海外终端订单大幅增长

财务业绩 - 2025年第三季度公司收入为194.5亿元,同比增长97.3% [1] - 2025年第三季度公司实现净利润1.5亿元 [1] - 2025年第三季度公司毛利率为14.5%,同比提升6.4个百分点,环比提升0.9个百分点 [1] - 第三季度经营活动产生的现金净额为48.8亿元,自由现金流为38.4亿元,账面资金及等价物合计339.2亿元 [1] 运营交付 - 2025年第三季度整车交付量为173,852台,同比增长101.77%,环比增长29.63% [1] - 2025年10月销量达70,289台,同比增长84.11%,核心车型C10单月销量突破2万台,B01、B10、C11、C16等多车型月销破万 [1] - 2025年第三季度出口17,397台,1-9月累计出口37,772台 [2] - 2025年10月海外终端客户签约数量较9月增幅超过100% [2] 研发与技术 - 2025年第三季度研发费用为12.1亿元,同比增长55.4%,环比增加11.4% [1] - 2025年10月公司发布全新旗舰D平台六大技术,涵盖旗舰增程、旗舰千伏纯电、双8797智驾平台、旗舰驾控、旗舰安全和旗舰舒适等关键技术 [2] 全球化布局 - 截至2025年9月30日,公司在欧洲、中东、非洲、亚太等国际市场建立了超过700个海外销售与服务网点 [2] 未来展望 - 预计2025-2027年公司营收分别为640亿元、1024亿元、1311亿元,同比增长率分别为99%、60%、28% [2] - 当前股价对应2025-2027年市销率分别为1.02倍、0.64倍、0.50倍 [2]