公司业务与财务表现 - 境外收入是公司核心收入来源，报告期内外销收入占比分别为67.20%、62.84%、71.06%和65.27% [2] - 客户集中度较高，2025年1-9月前五大客户贡献76.47%的外销收入，其中第一大客户占比65.27% [2] - 公司与主要客户合作关系稳固，合作年限普遍超过10年，与吉普森合作近30年，在客户供应链中处于前三大供应商地位 [2] - 存货管理稳健，截至2025年9月末存货账面价值18,248.69万元，占流动资产13.37%，1年以内库龄存货占比81.07% [4] - 存货周转效率高，2024年存货周转率达4.72次，显著优于同行可比公司 [4] 境外收入验证与财务稳健性 - 境外收入真实性获多重数据验证，海关报关金额与外销收入差异率均在0.4%以内 [3] - 增值税退税金额与外销收入计算税率与退税率基本一致，2022-2024年分别为14.04%、12.82%、12.20%，2025年因退税率下调至9%而降至9.34% [3] - 汇兑损益对经营业绩影响小，报告期内汇兑损益占外销收入比重最高仅为0.57% [3] - 存货跌价准备计提充分，2022-2025年9月计提比例分别为10.44%、11.21%、9.84%和9.59% [4] - 期后库存商品销售率达41.66%，发出商品期后销售率达76.82% [4] 越南募投项目规划与预期 - 公司拟投资14.38亿元在越南建设日用陶瓷生产基地，新增年产1.65亿件色釉陶瓷产能 [5] - 项目选址越南基于成本优势，当地月薪约2224元，仅为湖南水平的45%，并享受10%企业所得税率及“两免四减半”税收优惠 [5] - 项目已获关键客户支持，与沃尔玛、威廉索拿马等签订合作备忘录，意向采购金额可覆盖约60%新增产能 [5] - 项目满产后预计年销售收入14.05亿元，净利润2.72亿元，内部收益率14.25% [5] - 项目管理团队已组建完成，核心成员具备海外项目运营经验，预计2026年逐步投产，2028年达产 [5]