市场表现 - 美国股市经历自4月以来最剧烈盘中反转，主要股指跌至两个多月最低水平，尽管有强劲财报，早盘上涨最终被抛售潮抹去[1] - 纳斯达克100指数从日内高点暴跌近5%，收跌2.4%，较10月29日纪录高点回撤幅度扩大至7.9%[1] - 标普500指数早盘上涨1.9%后抹去全部涨幅，收跌1.6%，股市市值蒸发超2.7万亿美元，较10月纪录高点下跌逾5%，自2月以来首次跌破100日均线[2] - 衡量股市预期波动率的VIX指数收于26点上方，为4月以来首次[3] 暴跌原因分析 - 市场担忧AI能否产生足够收入或利润支撑巨额投入，以及高估值和周五期权到期前波动性加剧[5] - 9月强劲非农报告被视为美联储今年结束降息的最新信号，比特币跌至六个月低点释放避险信号[5] - 投资者正在争论许多未解答的经济和股市问题，包括劳动力市场、关税、通胀、美联储行动、AI可持续性、股票估值和加密货币等[6] - 系统性交易策略加速抛售，CTA策略此前持有极高多头仓位，目前已突破短期阈值，逼近可能引发更大规模系统性卖盘的中期阈值[8] - 标普500指数流动性顶部账面价值仅为约500万美元，远低于今年以来约1100万美元的平均水平，流动性堪忧[8] 个股与特定板块表现 - 英伟达成为纳斯达克100指数最大拖累，早盘上涨2.4%后跌3.2%收盘，从日内高点抹去近4000亿美元市值，投资者对AI芯片支出可持续性重燃担忧[7] - 高风险资产遭重创，做空最多股票指数下跌3.5%，未盈利科技公司指数下跌3.7%，罗素微型股指数下跌1.9%，较纪录高点回撤幅度扩大至10%[9] - 特斯拉、Alphabet、苹果、微软、博通和亚马逊的市值波动均超过1000亿美元[9] 市场情绪与机构观点 - 英伟达业绩虽积极但不足以消除对估值是否过高的疑虑，以及最近转向债务融资是否意味着投资水平过于激进[9] - 英伟达财报未能"解除风险警报"，反而促使投资者寻求避险以防进一步损失，市场处于盈亏保护模式[9] - 核心问题在于AI能否像市场定价的那样盈利，交易员担心今天的AI投资五年后是否能盈利，导致减仓[9] - 市场广度需要更多时间来稳定并开始恢复[9] - 纳斯达克100指数预期波动率指标VXN自4月以来首次升至32点上方，发生在周五约3.1万亿美元名义价值期权到期前[10] - 机械性资金流出可能在未来几天保持强劲然后完全消退，系统性策略仍略微净多头，更深的回调可能迫使进一步抛售[10]