海外扩张战略 - 公司完成对新加坡大中堂100%股权的收购，获得14家覆盖核心商圈和居民社区的中医门诊部 [1][2] - 基于此次收购，公司计划未来在新加坡额外收购10-20家诊所，目标在26年前成为当地市占率第一的中医服务品牌 [2] - 公司计划于26年进入香港市场，计划通过并购增加20家门店，并进入马来西亚等市场，进一步扩张海外业务网络 [2] - 预计公司26年海外市场收入有望达到2-3亿元人民币，长期有更大的增长空间 [1][2] 新加坡业务基础与协同效应 - 被收购的大中堂24年收入约800万新币（近5,000万元人民币），25年至今增速超过5% [2] - 公司曾在24年收购新加坡的宝中堂，目前单店月收入16-17万新币，并在25年10月与新加坡综合数字医疗平台1doc达成战略合作 [2] - 基于公司在中医内科诊治的优势以及成熟的供应链体系，预计大中堂的收入和利润水平将有较大增长空间 [2] 国内业务与政策环境 - 国内政策环境趋稳，中药饮片集采规则优化，三甲医院使用高质量饮片可少报量或不报量，认可高质量饮片差异化定价 [2] - 公司无需参与饮片集采，享受优质优价的饮片医保政策 [2] - 在无锡市经历严格医保审查后，公司凭借高标准的合规能力扩大市场份额，25年10月无锡门店收入同比增长超过40%，利润率达到26% [2] - 公司在业务高度合规的前提下保持健康增长，并借助市场机遇以较低估值并购国内标的，持续扩张门店网络 [2] 财务表现与股东回报 - 25年7月1日至11月17日，公司已累计回购2.32亿港元，大幅超过上半年0.85亿港元的回购规模，回购股份总数相当于年初总股本的4.5% [3] - 公司已新增额外3亿港元的回购授权，管理层承诺将维持50%的分分红率 [3] - 公司创始人于11月17日增持817万港元，自上市以来累计6次合计增持超过300万股 [3] - 预计公司2025E/26E/27E的收入增速为11.3%/21.9%/24.0%，经调整净利润增速为11.9%/23.8%/26.3% [3]