英伟达财报的市场核心地位 - 英伟达即将公布的三季度财报被视为决定全球市场年末走向的关键，其业绩将直接反映科技巨头数千亿美元AI投资的真实回报[1] - 市场陷入集体焦虑，从比特币到科技股、黄金到国债等几乎所有资产类别均遭遇抛售压力，投资者将希望寄托于英伟达的财报表现[1] - 若英伟达业绩及指引令市场满意，可能推动市场乐观收官；若不及预期，市场可能面临更深调整，形成“英伟达走向决定市场走向”的局面[1][13] 当前市场的广泛压力 - 比特币作为投机热情指标已从高点下跌29%，今年收益转为负值[2] - 持有比特币的上市公司股价严重受挫，规模最大的Strategy公司今年股价下跌超过30%，较夏季高点跌幅超过50%[4] - 不盈利的美国科技公司股价持续萎靡，显示投资者对炒作失去耐心，Meta公司股价自8月以来已抹去四分之一市值，因市场对其AI支出感到不安[6] - 私募市场压力显现，跟踪黑石、KKR等公司的指数今年下跌13%，与标普500指数形成鲜明对比[8] 英伟达的财务表现与估值 - 尽管遭遇抛售，英伟达股价今年仍上涨35%，是纳斯达克100指数约17%涨幅的两倍多[10] - 当前远期市盈率约为29倍，远低于其10年平均水平35倍，略高于纳斯达克100指数约26倍的水平，估值相对具有吸引力[12] - 华尔街分析师预计英伟达第三财季净利润和营收将双双增长超过50%[13] 华尔街对财报的乐观预期 - 摩根大通预计英伟达三季度营收将超过市场普遍预期的约550亿美元，并给出630亿至640亿美元的业绩指引，显著高于市场预期的615亿美元[13] - 制约英伟达增长的因素是供应链产能极限而非需求，AI算力需求持续显著超过供应，客户仍面临算力瓶颈[16] - 摩根大通预计三季度的Blackwell机架出货量实现约50%的季度环比增长，达约10,000个机架，2026财年总出货量预计达28,000至30,000个机架[16] - 摩根士丹利将英伟达目标价上调至220美元，行业调研显示需求出现实质性加速，已将10月季营收预期从544亿美元上调至550亿美元，明年1月季营收预期从612亿美元上调至631亿美元[17][18] AI投资的规模与可持续性关注点 - 微软、亚马逊、谷歌和Meta四家公司合计占英伟达销售额40%以上，预计未来12个月其AI支出将增长34%，达到4400亿美元[13] - 摩根大通指出投资者需关注Blackwell产能爬坡轨迹、AI支出可持续性、电力限制影响以及零部件成本通胀对毛利率的影响[17] - 摩根大通全球团队认为到2030年AI领域资金来源将保持充裕，并相信英伟达有能力在2026财年末实现70%区间中段的毛利率目标[17] 市场的深层担忧与分歧 - 部分知名投资者行为显示对AI泡沫的担忧，Peter Thiel的对冲基金和软银集团在第三季度均清仓英伟达股份，“大空头”Michael Burry旗下基金买入了英伟达看跌期权[20] - 对冲基金对英伟达持仓态度分化，增持与减持的基金数量几乎持平，市场担忧上市公司需持续满足不断上升的预期是一场危险的游戏[20] - 市场纠结于AI基础设施的总潜在市场规模，并担心若大型AI支出者（如非上市公司OpenAI）收缩承诺，相关数字可能变得不可靠[20][21]