核心业绩表现 - 2025年前三季度营业收入为18.69亿元，同比基本持平 [1][2][3] - 2025年前三季度归母净利润为-1.2亿元，上年同期为-4.63亿元，同比减亏 [1][2][3] - 2025年前三季度扣非归母净利润为-2.28亿元，上年同期为-4.97亿元，同比减亏 [1][2][3] - 2025年第三季度单季营业收入为7.55亿元，同比增长14.45% [3] - 2025年第三季度单季归母净利润为-0.16亿元，上年同期为-1.65亿元 [3] - 2025年第三季度单季扣非归母净利润为-0.25亿元，上年同期为-1.73亿元 [3] 分业务板块表现 - 全读长测序业务（原基因测序仪业务）仪器销售量持续提升，但受产品结构影响仪器销售收入略有下降，耗材收入保持相对稳定 [4] - 公司于9月推出超高通量测序仪DNBSEQ-T7+，可实现24小时交付超14TB数据，平均每10分钟完成1例人全基因组测序 [4] - 智能自动化业务板块（原实验室自动化板块）收入稳步提升，公司通过发布干湿协同多智能体系统PrimeGen、升级智能实验室管理平台α LabStudio等AI技术赋能业务 [4][5] 技术出海与授权协议 - 公司全资子公司与SwissRockets签署授权许可协议，将CoolMPS测序技术及通用测序技术有偿授权，可获得合计不低于1.2亿美元的首付款、里程碑付款及销售分成 [5][6] - 此次授权使公司可在不额外投入资源的前提下实现技术价值变现，并保留CoolMPS技术在亚太及大中华区市场的全部权利，符合其聚焦StandardMPS核心战略的方向 [7] 盈利能力与费用控制 - 2025年前三季度毛利率为53.32%，同比下降8.15个百分点，主要受行业竞争影响 [8] - 2025年前三季度销售费用率为27.24%，同比下降6.56个百分点；管理费用率为16.40%，同比下降4.99个百分点；研发费用率为20.51%，同比下降9.11个百分点，其中单三季度研发费用率下降12.73个百分点 [3][8] - 2025年前三季度经营活动现金流净额为-2.89亿元，去年同期为-8.5亿元，经营现金流状况有所改善 [8] 未来增长驱动因素 - 公司作为国内基因测序仪龙头企业，有望受益于国产替代浪潮，商务部将美国因美纳公司列入不可靠实体清单，禁止其向中国出口基因测序仪 [9] - 海外降息周期开启，随着宏观环境改善，预计2025年下游需求有望持续改善 [9] - 公司持续推进提质增效，未来随着需求复苏及新业务机会拉动，利润端亏损有望逐步缩窄 [9] - 技术出海有望加速公司成长，后续可能达成更多海外技术合作协议 [9] 财务预测与估值 - 预测2025-2027年营收分别为30.41亿元、33.89亿元和37.63亿元，同比增长0.9%、11.4%和11.0% [10] - 预测2025-2027年归母净利润分别为-0.69亿元、0.88亿元和2.65亿元，同比增长88.6%、227.7%和202% [10] - 公司2025-2027年对应PS为8.7倍、7.8倍和7.0倍，整体处于合理区间 [10]