2025年前三季度及第三季度财务表现 - 公司2025年前三季度实现营收111.56亿元，同比增长0.65% [1] - 前三季度实现归母净利润21.55亿元，同比增长11.35% [1] - 前三季度实现扣非归母净利润20.35亿元，同比增长5.31% [1] - 前三季度经营活动净现金流为16.13亿元，同比大幅增长92.10% [1] - 单第三季度实现营收41.29亿元，同比下降5.80% [1] - 单第三季度实现归母净利润8.82亿元，同比增长18.96% [1] - 单第三季度实现扣非归母净利润7.81亿元，同比增长7.59% [1] 第三季度营收分析及行业展望 - 第三季度营收同比微降，部分原因是2024年同期基数较高 [1] - 美国30年期房贷利率超过6%，抑制房地产需求释放，导致美国工具需求疲软 [1] - 参考2009-2013年降息周期，美国30年房贷利率曾降至4-6%区间，2012年单月已售新建住房量同比最高增长36% [1] - 在2026年三次降息预期下，若美国房贷利率下降到位，预计将改善工具需求 [1] 盈利能力与成本控制 - 第三季度公司毛利率达到35%，同比提升2.09个百分点，创历史新高 [2] - 第三季度销售费用率为6.54%，同比上升0.69个百分点 [2] - 第三季度管理费用率为5.97%，同比上升0.94个百分点 [2] - 第三季度研发费用率为2.40%，同比上升0.35个百分点 [2] - 第三季度财务费用率为0.21%，同比下降2.1个百分点 [2] - 第三季度经营性利润率达19.6%，同比提升2.5个百分点，环比提升1.5个百分点 [2] - 产品提价后能够抵消美国关税成本对盈利的影响 [2] 业务发展策略与未来展望 - 在美国高通胀环境下，提价预计将一定程度上抑制需求 [2] - 关税下降后，公司预计通过让利抢占市场份额，收入端有望持续修复 [2] - 电动工具业务已成为公司重要增长点，是公司的第二成长曲线 [2] - 2025年公司持续新增东南亚制造产能 [2] - 短期内东南亚原材料、人工等成本高于国内，但长期规模效应下成本有望低于国内 [2] - 依靠全球化布局，公司在大型商超客户订单方面持续突破 [2] - 预计电动工具业务未来能维持高成长性，驱动公司成长 [2] - 公司大力推动全球化布局和新品类扩张，手工具和工业工具传统主业稳健发展 [3] - 降息预期下，欧美地产景气度有望回暖，预计公司收入端将实现修复 [3] - 预计2025-2027年收入分别为157.50亿元、175.35亿元、201.20亿元 [3] - 预计2025-2027年归母净利润分别为25.54亿元、30.60亿元、35.40亿元 [3] - 对应每股收益分别为2.14元、2.56元、2.96元 [3]