经营业绩 - 前三季度公司营收实现正增长，增速为6.32%，在20家上市白酒公司中排名第一 [1] - 第三季度A股白酒板块营收同比下滑18.38%，归母净利润同比下滑22.00%，公司业绩仍实现正增长 [1] - 前三季度茅台酒收入保持9.3%的增速，系列酒收入则出现7.8%的下滑 [2] - 第三季度茅台酒收入增长7.3%，展现出较强韧性 [2] - 8月以来，终端动销环比逐步向好回升，增长态势明显 [2] - 9-10月，茅台1935酒终端动销同比显著增加，其他系列酒产品渠道存销比呈下降态势 [2] 渠道状况 - 当前飞天茅台酒渠道存销比处于良性水平，精品等其他茅台酒产品处于相对合理水平 [3] - 系列酒渠道承压面临挑战，但茅台1935酒渠道存销比已处于相对健康水平，其他系列酒产品渠道存销比也在下降 [3] - 前三季度预收账款同比减少21.82亿元，原因是公司主动纾解渠道商压力以维护渠道生态 [3] - 第三季度批发渠道收入增长14.4%，表现稳健 [3] - 公司自4月起建立以终端动销为驱动的科学投放体系，实现产品科学精准投放 [3] 产品与产能 - 公司正构建综合性防伪技术体系，以解决假冒侵权问题 [5] - “茅台酒十四五技改建设项目”拟总投资约155.16亿元，建成后可新增茅台酒实际产能约1.98万吨/年，储酒能力约8.47万吨，目前已建成投产2个车间 [5] - 未来产能释放将充分考虑行业发展形势、内部基酒资源规划及市场状况等内外部要素 [5] 市值管理与股东回报 - 公司拟向全体股东每股派发现金红利23.957元（含税），合计约300亿元的中期分红 [6] - 从上市至2025年6月30日，公司累计现金分红总额达3361.12亿元，为IPO募资净额的168.21倍 [6] - 公司开启第二轮回购，拟以不低于15亿元且不超过30亿元的金额回购股份，回购价格不超过1887.63元/股，回购股份将用于注销并减少注册资本 [6] - 公司已逐步构建包括现金分红、股份回购、控股股东增持等多维市值管理体系 [6]