公司业绩表现 - 2025年前三季度归母净利润1.94亿元，同比下降30.3% [1] - 2025年第三季度归母净利润0.58亿元，同比下降40.5% [1] - 2025年前三季度营业收入11.8亿元，同比增长1.8% [1] - 2025年第三季度营业收入3.96亿元，同比增长1.4% [1] - 2025年前三季度毛利率28.2%，同比下降8.7个百分点 [1] - 2025年第三季度毛利率26%，同比下降11.5个百分点 [1] - 2025年前三季度三费率（销售+管理+财务）约7.4%，同比上升0.4个百分点 [1] - 2025年第三季度三费率约7.6%，同比下降0.1个百分点 [1] - 船舶规模扩大、人员增加及员工股权激励摊销费用增加推动运营成本上升 [1] 航运市场情况 - 2025年前三季度内贸化学品海运价格均值181元/吨，同比下降8% [2] - 2025年第三季度内贸化学品海运价格均值171元/吨，同比下降4.9% [2] - 内贸市场运价下调因下游炼厂开工率不足 [2] - 2025年前三季度外贸化学品海运价格均值119美元/吨，同比下降37.6% [2] - 2025年第三季度外贸化学品海运价格均值125美元/吨，同比下降35.2% [2] - 外贸市场运价同比下滑因2024年基数较高 [2] 公司业务布局 - 截至2025年中，公司运营沿海省际化学品船舶22艘，运力规模23.84万载重吨，居国内领先地位 [3] - 公司上半年首次与巴斯夫达成合作，签订2.5+1年期COA水路运输合同 [3] - 公司与裕龙石化签订1年期COA水路运输合同，保证稳定经营效益 [3] - 截至2025年中，公司共有外贸化学品船舶9艘，合计12.88万载重吨 [3] - 2025年下半年至2027年将陆续投入12艘化学品船舶，新增运力规模达23.50万载重吨 [3] - 新增船舶中2艘具备内外贸兼营资质，另外10艘为国际航行船舶，为国际市场拓展提供支撑 [3] 盈利预测与估值 - 预计公司2025-2027年实现归母净利润2.7亿元、3.4亿元、4.1亿元 [4] - 对应2025-2027年市盈率分别为18倍、15倍、12倍 [4] - 给予公司2026年预期利润19倍市盈率，对应一年期目标市值64亿元，目标价19.7元 [4] - 目标价较当前股价有30%上行空间 [4]