核心业绩表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入18.24亿元，同比增长15.3%，归母净利润1.45亿元，同比增长37.3% [1] - 2025年第三季度单季实现营收6.76亿元，同比增长29.9%，环比增长10.4%，归母净利润0.58亿元，同比增长90.4%，环比增长59.2%，超出预测中值0.45亿元 [1] - 营收与净利润增长得益于数据中心交付如期推进，以及算力业务转向确定性合同租赁后，规模扩张逐季稳健释放 [1] 盈利能力分析 - 2025年前三季度公司毛利率为35%，同比提升9.4个百分点，25Q3毛利率为37.6%，环比进一步提升2.4个百分点，连续3个季度逐季提升 [1] - 资产运营稳健，新交付资产上架速度快、利用率高，以25年上半年约51.7%的EBITDA率测算，前三季度EBITDA约为9.44亿元，反映经营质量持续强化 [1] 资产与产能建设 - 2025年前三季度新增固定资产31.61亿元，直接映射至新增运营的IT负载，为当期及未来营收奠定产能基础 [2] - 截至25Q3在建工程达17.82亿元，体现数据中心持续交付，中长期资源储备滚动发展，为未来AI算力需求爆发抢占市场份额提供基础设施保障 [2] 区域业务与资产价值 - 华南地区通过存量优化和南沙增量双轨驱动，经营表现突出 [2] - 华北地区手握廊坊固安、天津武清、张家口怀来等核心资产，在供需格局优化背景下步入集中建设与交付通道，资产稀缺性与成长性凸显 [2] - 现有项目与百度等核心客户关联紧密，实现高上架率与超额收益双兑现，预计持续受益于存量资源稀缺与智算转型红利 [2] 未来盈利预测 - 预计公司2025至2027年归母净利润分别为2.08亿元、3.22亿元、4.12亿元 [2] - 对应2025至2027年EBITDA分别为12.62亿元、16.73亿元、20.22亿元，当前股价对应EV/EBITDA为21倍、16倍、13倍 [2]