公司基本情况 - 公司成立于1993年12月14日，1997年1月22日在深圳证券交易所上市，注册及办公地址均在山东省济宁市 [1] - 公司是全球建设机械制造商50强、中国制造业500强，国内推土机设备龙头企业，产品具有“智能、高效、省油、可靠”的差异化优势 [1] - 主营业务涵盖建筑工程机械、矿山机械、农田基本建设机械、收获机械及配件的研发、制造、销售、租赁、维修及技术咨询 [1] - 控股股东为山东重工集团有限公司，实际控制人为山东省人民政府国有资产监督管理委员会 [4] 经营业绩表现 - 2025年三季度营业收入104.88亿元，在行业中排名第7位（共23家公司），低于行业平均125.11亿元，但高于行业中位数50.3亿元 [2] - 主营业务收入构成：工程机械主机产品51.3亿元，占比73.25%；工程机械配件及其他13.62亿元，占比19.45%；其他（补充）5.12亿元，占比7.31% [2] - 2025年三季度净利润8.41亿元，在行业中排名第9位，低于行业平均11.71亿元，但高于行业中位数4.38亿元 [2] 财务指标分析 - 2025年三季度资产负债率为67.37%，高于去年同期的59.84%，也高于行业平均44.93% [3] - 2025年三季度毛利率为20.53%，高于去年同期的16.70%，但低于行业平均25.31% [3] 管理层与股东结构 - 董事长李士振2024年薪酬为124.01万元 [4] - 总经理张民2024年薪酬129万元，较2023年的109.15万元增加19.85万元 [4] - 截至2025年9月30日，A股股东户数为7.08万，较上期增加19.80%；户均持有流通A股数量为1.86万，较上期减少16.52% [5] - 香港中央结算有限公司为第三大流通股东，持股4146.27万股，相比上期减少1205.23万股 [5] 业务亮点与增长前景 - 推土机业务全球市场规模达500亿元，公司国内排名第一、全球排名前三，预计2025年起大马力推土机出口将实现显著增量，国内销量或逐步回升 [5] - 挖掘机业务内外销加速复苏，收购挖掘机业务成为新增长引擎 [5] - 全力拓展矿卡业务，销量收入持续增长 [5] - 2025年经营目标营业收入157亿元，预计同比增长10%，其中海外收入90亿元，预计同比增长21% [6] - 挖掘机业务依托推土机渠道及山东重工集团平台和供应链优势，有望快速崛起 [6] - 矿山机械业务发展潜力大，雅下项目有望拉动公司工程机械产品需求 [6] - 2025年度降本总计划为5.2亿元，降本力度大 [6] - 拟发行H股深入推进全球化战略，未来雷沃工程机械与山推同业竞争有望逐步解决 [6] 机构盈利预测与评级 - 东海证券预计2025-2027年归母净利润分别为13.43亿元、16.14亿元、19.23亿元，首次覆盖给予“买入”评级 [5] - 浙商证券预计2025-2027年归母净利润为13.5亿元、17.5亿元、20.5亿元，同比增长23%、30%、17%（2025-2027年CAGR=23%），维持“买入”评级 [6] - 公司已回购股份近1亿元，未来股权激励或员工持股计划可期 [6]