核心财务表现 - 2025年前三季度公司实现营业总收入1284.54亿元，同比增长6.36%，实现归母净利润646.27亿元，同比增长6.25% [1] - 2025年第三季度单季实现营业总收入390.64亿元，同比增长0.56%，实现归母净利润192.24亿元，同比增长0.48% [1] - 公司预计2025-2027年实现营业收入1899.30/2077.69/2284.27亿元，实现归母净利润918.24/1010.15/1113.75亿元 [4] 产品结构分析 - 2025年前三季度茅台酒实现营收1105.14亿元，同比增长9.28%，系列酒实现营收178.84亿元，同比下降7.78% [2] - 2025年第三季度单季茅台酒实现营收349.24亿元，同比增长7.26%，系列酒实现营收41.22亿元，同比下降34.00% [2] - 公司产品策略由高速发展向高质量发展转型，茅台酒基本盘稳步增长，系列酒主动降速 [2] 销售渠道表现 - 2025年前三季度直销渠道实现营收555.55亿元，同比增长6.86%，批发渠道实现营收728.43亿元，同比增长6.29% [2] - 2025年第三季度单季直销渠道实现营收155.46亿元，同比下降14.87%，批发渠道实现营收235.00亿元，同比增长14.39% [2] - i茅台平台2025年前三季度实现营收126.92亿元，同比下降14.05%，第三季度单季实现营收19.31亿元，同比下降57.24% [2] 国际市场与渠道改革 - 2025年前三季度国内市场实现营收1245.05亿元，同比增长6.38%，国外市场实现营收38.93亿元，同比增长11.79% [2] - 2025年第三季度单季国内市场实现营收380.45亿元，同比增长1.38%，国外市场实现营收10.00亿元，同比下降21.81% [2] - 公司积极转型，大力发展团购、零售，拓展线上、私域等新兴渠道，构建更具韧性的生态体系 [2] 盈利能力与费用控制 - 2025年前三季度毛利率为91.29%，同比下降0.24个百分点，净利率为52.08%，同比下降0.11个百分点 [3] - 2025年第三季度单季毛利率为91.28%，同比上升0.23个百分点，净利率为50.97%，同比下降0.14个百分点 [3] - 2025年前三季度期间费用率为7.36%，同比下降0.06个百分点，销售、管理、研发、财务费用率分别为3.49%、4.28%、0.09%、-0.49% [3] 发展战略与展望 - 公司改革创新不断深化，坚持传承与创新协调发展，强化科技增能、数字赋能，推进创新平台建设 [4] - 公司凭借卓越的品牌影响力，调整非标配比，并对下游经销商发放承兑汇票来实现稳价放量 [4] - 公司管理层深入全国市场调研，主动优化线上+线下渠道的协同发展 [2]