公司概况与市场地位 - 公司是中国在家吃饭餐食产品的领军品牌，提供即食、即热、即煮及即配食材，覆盖火锅、烧烤、饮品等八大品类 [1] - 公司通过全国加盟门店网络实现零售，截至2024年门店数量达10,150家，收入主要来源于向加盟商销售产品，2024年收入64.7亿元，其中加盟商收入占比84% [1] - 公司盈利能力持续企稳，毛利率稳定在22%左右，2024年净利率为3.6% [1] 行业规模与增长 - 中国在家吃饭市场规模从2018年3.25万亿元增至2022年5.62万亿元，复合年增长率约14.7% [1] - 餐食产品细分赛道增速更快，同期规模从2018年增长至2022年3673亿元，复合增长率达25.5% [1] - 行业格局高度分散，2022年前五名企业市场份额合计仅11.1%，公司以3.0%的市场份额居首 [1] 供应链与运营模式 - 公司采用"单品单厂"模式，自建7家工厂覆盖调味料、丸滑、水产等品类，2022年产能达到2.5万吨 [2] - 2024年收购华鼎冷链完善全国冷链网络，覆盖290个城市 [2] - 公司精细化运营，提升多店加盟商，门店广泛分布于低线城市，结合消费者反馈快速迭代产品以优化门店模型 [2] 门店拓展与单店效率 - 基于城市线级人口密度测算，中性情景下公司门店总数有望达到1.9万家，增量主要来自下沉市场 [2] - 公司通过毛肚自由套餐等爆品引流，单店收入同比实现恢复，无人零售模式已覆盖2,000家门店以延长营业时间 [2] - 测算公司单店模型在省会、地级、县级市的回本周期分别为12.2个月、17.9个月和20.1个月 [2] 财务表现与未来展望 - 公司积极拓展抖音等新渠道，2024年线上爆品套餐实现翻倍以上增长 [2] - 公司资本开支从2022年2.5亿元降至2024年1.5亿元，规模效应有望降低费用，净利率有改善空间 [2] - 预测2025-2027年公司营业总收入分别为73.3亿元、84.4亿元、95.9亿元，同比增速为13.3%、15.1%、13.6% [3] - 预测2025-2027年公司归母净利润分别为4.1亿元、4.9亿元、5.6亿元，同比增速为78.9%、19.4%、13.7% [3]