宏观与市场前景 - 在反内卷等宏观政策落地背景下 当前经济基本面点状改善有望逐渐扩散到更多行业 [1] - 从估值和市场情绪分析 相关指标仍比较温和 市场未来上涨空间可期 [1] - 2025年4月以来行业轮动逐渐降速 科技主线凝聚市场资金共识且涨幅已较为显著 [2] 科技行业投资主线 - 维持科技股为市场主线判断 2024年9月以来在人工智能浪潮引领下多个行业打开增量空间 [2] - 借鉴历史经验 市场快速上涨阶段领涨板块常为当时主导产业应用领域 如2015年互联网+和2021年新能源车 [2] - 着眼未来一年仍看好科技主线 特别是AI应用端 [2] - 历史数据显示科技板块基本面回升显著 计算机板块归母净利润增速从2013年一季度3%升至2016年一季度175% [2] - 电子板块净利润增速从2019年一季度-13%回升至2020年三季度28% 电力设备板块净利润增速从2020年一季度-14%升至2022年四季度80% [2] 价值板块补涨机会 - 借鉴过往历史经验 价值板块或存在补涨机会 [2] - 地产板块经历近几年调整后整体估值较低 预计更多稳地产政策持续发力 低估地产股具备修复潜力 [3] - 随着市场行情回暖成交放量 券商净利润同比回升明显 市场情绪回升可能进一步放大成交额 提升券商利润 [3] - 券商营收有望受益于金融创新业务拓宽 [3] - 消费板块如白酒指数连跌5年后股息率回到高位 性价比凸显 股市回暖带来的居民财富效应或推动消费板块上行 [3]