行业基本特征 - 电影行业是文化与传媒行业中最为经典的内容形态，其本身规模不大，但具备制造爆款的特质，拥有强大的消费牵引力和穿透各圈层的传播能力，因此吸引了众多具备不同资源禀赋的参与者入局 [1] - 电影行业的上游为制作与发行环节，下游为院线渠道，影院作为渠道和零售场景，其扩张存在一定惯性，除了票房表现，如何运营好影院更为关键，非票业务经营是影院经营的关键 [1] - 影视行业最大的弊端在于产能供应难以放量 [1] IP与用户沉淀 - IP并非金矿，而是一种沉淀用户的有效方式，打造爆款IP与经营IP是完全不同的两门生意 [1] - 电影行业沉淀用户的另一有效方式是通过票务平台，例如猫眼等互联网平台，以票务为核心来沉淀观影用户 [1] 技术变革影响 - 内容产业的AI新叙事有望体现在三个方面：AI重塑制作环节、AI作为先进生产力极大释放供给端活力、分发渠道变得更为重要 [1] 公司协同效应 - 中国儒意收购万达电影后，两家公司具备明显的协同效应，中国儒意在原创剧本和发行上优势突出，万达电影则在线下放映和发行上优势突出 [2] - 在协同架构下，万达电影的核心定位在于线下分发与空间运营，中国儒意负责产出爆款内容并进行线上分发，万达电影则承接并配套进行线下的发行与影院运营 [2] 公司业务战略 - 以影院为核心的空间运营包含两方面：影院放映业务的运营，以及影院的非票业务经营，目标是在影院的独立空间中运营出更多收入项并提升盈利能力 [2] 公司财务预测 - 预计公司2025年实现营收136.78亿元，归母净利润8.57亿元，对应PE为30倍 [2] - 预计公司2026年实现营收151.36亿元，归母净利润12.32亿元，对应PE为21倍 [2] - 预计公司2027年实现营收160.10亿元，归母净利润15.97亿元，对应PE为16倍 [2]