机构：华创证券 风险提示：市场竞争加剧、新品市场接受度不及预期等风险。 评论： 在激烈的行业竞争下，毛利率仍韧性十足表现亮眼。原因在于：①核心生物活性物自主研发生产，成本 可控；②生产规模扩大、生产工艺优化，生产效率提升，单位成本下降；③品牌力持续增强，产品溢价 能力稳固。 推进产能扩张与全球化布局，为长期增长蓄力。公司持续新增重组胶原、化妆品及医疗器械产线，并推 进医疗器械新工厂和健康产品新工厂建设，以匹配持续增长的需求。与此同时，公司在厦门自贸片区签 约设立东南区域总部，规划布局业务结算中心、生产制造基地及跨境贸易平台。海外方面，持续参加中 国国际消费品博览会等大型展会，并以港澳及东南亚为先行阵地推进出海：一方面成为首个进入香港万 宁的国货美妆品牌，另一方面已入驻马来西亚屈臣氏并在多国通过线上线下渠道开展销售，实现阶段性 突破。 核心团队稳定，新品研发与迭代持续推进。公司核心研发与管理团队保持稳定，为企业发展提供了坚实 保障。在新品方面，聚焦功效性护肤品与医疗器械领域，多款新品处于研发或注册阶段，预计明年上半 年将有新品推出，有望进一步丰富产品矩阵，增强市场竞争力。 供应链管理能力持续优化，助力成本管控与 ...