西南区域铜业龙头，经营稳健。公司是中铝集团、中国铜业唯一铜产业上市平台，主要业务涵盖了铜的 勘探、采选、冶炼，贵金属和稀散金属的提取与加工，硫化工以及贸易等领域。产量方面，2024 年， 公司生产铜精矿含铜 5.48 万吨，同比减少13.97%；生产阴极铜120.6 万吨，同比减少12.6 %，生产黄金 12.71吨，同比减少21.5%，生产白银 348.99 吨，同比减少52.7%，生产硫酸482.86万吨同比减少6.5%。 业绩方面，2025 年H1 公司营收889.13 亿元，同比+4.27%，归母净利13.17 亿元，同比+24.32%；扣非 归母净利11.22 亿元，同比+9.68%，业绩继续稳健增长。 投资建议：公司作为中铝集团旗下唯一铜产业上市公司，凉山矿业注入在即，未来其他铜产业产注入可 期，冶炼产能国内领先，已形成西南、东南、北方三大冶炼基地布局。我们预计2025-2027 年公司实现 归母净利润17.79/23.03/28.71亿元，对应2025 年9 月29 日收盘价的PE 分别为18/14/11 倍，首次覆盖，给 予"推荐"评级。 风险提示：铜、金等金属价格下跌；项目进展不及预期；汇率 ...