公司概况与产业规模 - 公司为国内铝一体化龙头 拥有铝土矿-氧化铝-绿色铝-铝加工一体化产业链 具备年产氧化铝140万吨 绿色铝308万吨 阳极炭素80万吨 石墨化阴极2万吨 绿色铝合金161万吨产业规模 [1] - 公司氧化铝权益产能自给率约29% 碳素权益产能自给率约72% [1] - 公司是国家绿色工厂 全国有色行业及中国西部省份工业企业中唯一一家国家环境友好企业 [1] 财务表现与资产质量 - 2024年上半年公司归母净利润27.68亿元 同比增长10% [1] - 2025年上半年公司有息负债总额下滑至27亿元 资产负债率下滑至21.95% [1] - 2025年上半年期末现金余额74.6亿元 相比2024年全年增加13亿元 现金流水平充沛 [1] 分红政策与股东回报 - 公司分红比例稳步提升 2024年分红比例32% 同比提升12个百分点 2025年上半年分红比例达40.1% [2] - 2024年度现金分红总额创历史新高 预计未来将维持高比例分红 [2] - 电解铝行业进入现金流持续修复 强稳定盈利 分红比例持续提升阶段 [2] 绿色电力优势与政策受益 - 2025年电解铝绿色电力消费比例目标至少达25.2% 同比2024年上涨20% 并纳入全国碳排放权交易市场 [3] - 2025年上半年公司生产用电结构中清洁能源比例80%以上 碳排放约为煤电铝的20%左右 [3] - 公司完成碳交易 碳履约 配额履约率100% 成为国内首批获得产品碳足迹认证的企业之一 主要产品碳足迹水平全球领先 [3] 盈利预测与行业比较 - 预计公司2025-2027年分别实现归母净利润69.3亿元 79.7亿元 82.1亿元 同比增速分别为57.1% 14.9% 3.1% [4] - 铝行业可比公司2026年PE估值均值为8倍 考虑公司分红比例提高 给予公司2026年10倍市盈率 目标价23.0元 [4]