行业背景 - 国际现货黄金价格2025年内累计上涨约40% 截至9月23日COMEX黄金期货达3829.70美元/盎司创历史新高[3] - 中国黄金现货价格从2020年第一季度354.8元/克上涨至2024年第四季度614.6元/克 预计2030年第四季度达871.2元/克[3] - 黄金行业上市公司掀起H股上市热潮 老铺黄金股价从发行价40.5港元上涨26倍至1108港元[3] 公司上市进展 - 山金国际于9月24日向港交所提交上市申请 联席保荐人为中信证券、中金公司及瑞银集团[4] - 上市仍需中国证监会备案和港交所聆讯 存在不确定性[4] - 公司前身为2000年深交所上市企业 2023年7月被山东黄金集团以近130亿元收购控股权 2024年7月更名[5] - 2024年6月19日已公告启动H股发行前期筹备[5] 公司业务概况 - 主要从事金、银、铅、锌等有色金属勘探、开采及选冶业务 兼营金属贸易[4] - 2024年黄金矿总产量258.4千盎司 位列中国黄金开采行业第六[4] - 控股股东山东黄金矿业持股28.89% 该股东已于2003年上交所上市及2018年港交所上市[4] - 拥有黑河洛克、吉林板庙子、青海大柴旦三座金矿和玉龙银矿 三大金矿2024年贡献95.87%净利润[5] 财务表现 - 2022-2024年收入从83.73亿元增至135.80亿元 复合增长率27.35%[6] - 同期年内利润从12.47亿元增至24.38亿元 复合增长率39.86%[6] - 2024年收入同比增长67.77% 利润同比增长55.74%[7] - 2025年上半年收入同比增长42.2% 利润同比增长47.64% 黄金产品收益增长29.9%[7] 成本与毛利率 - 2022-2025年上半年黄金全维持成本分别为754.4美元/盎司、665.0美元/盎司、683.5美元/盎司及697.1美元/盎司 位于全球成本曲线前10%[5] - 整体毛利率2022-2024年分别为24.9%、32.0%、30.0%[8] - 黄金产品毛利率2022-2024年分别为57.5%、61.0%、73.7% 2025年上半年达79.7%[8] - 2024年黄金产品毛利率位列全国黄金矿业上市公司第一[8] 资产与分红 - 2024年资产负债率18.57% 2025年上半年为20.09% 优于全国主要黄金矿山企业[9] - 截至2025年上半年总资产193.62亿元 货币资金48.32亿元[9] - 2022-2025年上半年派付股息分别为6.94亿元、7.78亿元、7.78亿元、10.14亿元[9] 战略布局 - 2024年8月完成收购加拿大Osino项目100%股权 新增黄金资源量127.2吨[5] - IPO募集资金将用于中国及海外矿山建设勘探、收购优质矿业资产、偿还Osino相关债务及一般公司用途[6] - 港股上市旨在拓展海外融资渠道 优化国际股东结构 深化全球化战略布局[9]