财务表现 - 2025H1公司实现营业收入1318.67亿元 同比增长2.5% [1] - 归母净利润20.77亿元 同比下降20.3% 主要受联营公司权益确认减值亏损影响 [1] - 扣非归母净利润24.70亿元 同比下降4.7% [1] - 经营性现金流15.31亿元 较2024H1显著改善 中期派息率达22% [1] 业务分部业绩 - 制药业务收入248.1亿元 同比增长4.3% 毛利率59.3%同比下降0.8个百分点 分部业绩率30%同比下降1.5个百分点 [1] - 医药商业分销业务收入1083.3亿元 同比增长2.3% 毛利率5.9%持平 分部业绩38.98亿元同比下降1.5% [1] - 医药商业零售业务收入55.15亿元 同比增长11.4% 毛利率6.1%同比下降0.4个百分点 分部业绩0.79亿元同比增长59.8% [1] 制药业务发展 - 完成南格尔及天士力收购 实现血制品产业链上游延伸和中药创新能力提升 [1] - 通过设立产业基金和产品引进等方式加强创新领域培育 [1] - 2025H1成功获批上市21个新产品 在研项目总计476个 其中新药项目178个 中药经典名方50余个 [1] 商业业务拓展 - 医疗器械分销业务收入180亿元 同比增长8% 新引进7个产品 落地1家区域检验中心 [2] - DTP药房实现收入37.6亿元 同比增长14% 门店数量达279家 [2] - 持续加强专业药房建设 整合院外渠道 建设医患管理平台 [2] 盈利预测调整 - 2025-2027年归母净利润预测由45.35/49.76/53.77亿元下调为37.49/46.63/50.41亿元 [2] - 利润下调主要考虑2025年减值影响及制药分部产品结构变化导致毛利率回落 [2] - 2026-2027年利润预计逐步恢复常态 [2]