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奇瑞汽车IPO估值承压、募资额或大幅缩水 如何摆脱"传统车企"烙印和"廉价"标签?

IPO募资情况 - 公司于9月17日公开招股 全球发售2.97亿股股份 其中香港发售2973.97万股 另有4460.95万股超额配股权 招股日期为9月17日至9月22日 [1] - 原计划募集资金15亿-20亿美元 约合116亿港元-155亿港元 但按最高发售价30.75港元估算 募资总额约91亿港元 算上超额配售权也不超过105亿港元 较155亿港元上限大幅缩水 [1] 财务表现 - 2022年至2024年营收分别为926.18亿元、1632.05亿元、2698.97亿元 净利润分别为58.06亿元、104.44亿元、143.34亿元 [3] - 2025年第一季度营收682.23亿元 同比增长24.2% 净利润47.26亿元 同比增长90.9% [3] - 毛利率长期偏低 2025年一季度降至12% 与比亚迪、吉利和长城等头部自主车企差距拉大 [3] - 2024年单车平均售价10.36万元 平均净利约0.55万元 均为头部自主车企最低水平 [11] 研发投入 - 2022年至2025年一季度研发投入分别为41.28亿元、68.49亿元、105.44亿元和27.61亿元 保持逐年增长 [7] - 研发投入占营收比例呈下滑趋势 2024年后明显低于其他头部自主车企 [7] 新能源转型 - 2024年销售260.4万辆 同比增长38.4% 但电动化转型严重滞后 [5] - 2022年至2024年燃油车销售收入占比分别为75.9%、87.8%、69.6% 燃油车仍是绝对支柱 [5] - 2025年前8个月累计销售172.73万辆 其中新能源汽车49.6万辆 占比不到30% [6] - 国内新能源市场零售渗透率已连续6个月超过50% 单月渗透率逼近60% 公司转型已然掉队 [6] 海外业务 - 2024年海外销量114.46万台 同比增长21.4% 但单车平均售价仅8.8万元 远低于可比公司13万-24万元的售价水平 [11] - 2024年和2025年上半年海外销量增速分别为21%和3.3% 远低于比亚迪同期71%和132%的增速 [12] - 海外销售收入2024年达1009亿元 但缺少电动化和智能化投入 主要依靠低价策略抢占市场 [11][12] 品牌高端化 - 与华为合作的智界S7和R7车型市场表现不佳 智界S7销量在华为智选车型中垫底 [13] - 高端化之路受重挫 两款智界车型成为市场"弃儿" [2] 未来规划 - IPO后将推动新能源业务 计划2026年实现固态电池量产上车 2027年批量上市 新能源车型纯电续航突破1500公里 [9] - 公司表示将继续加大研发投入以保持竞争力 [9]