核心观点 - 公司正从品牌授权模式向自营业务转型 但转型导致成本增加 业绩承压 [1][5][6] - 品牌授权业务因过度授权和品控问题导致品牌声誉受损 业务收入大幅下滑 [2][3][5] - 公司通过线下开店、加大营销投入等方式推进转型 但短期面临销售费用增长和利润压力 [5][6][7] 财务表现 - 2025年上半年营收13.53亿元 同比减少13.07% 净利润1362.07万元 同比减少82.52% [1][2] - 移动互联网业务营收11.76亿元（占比86.86%）同比下滑13.11% 毛利率仅3.7% [2] - 现代服务业务（含品牌授权）营收1.25亿元 同比减少31.56% 但毛利率高达92.36% [2] - 2024年全年营收33.58亿元 同比增长24.75% 但净利润亏损2.37亿元 [6] - 2025年上半年销售费用1.38亿元 同比增长64.43% 主要因推广服务费增加 [6] 业务转型 - 品牌授权供应商从2016年562家增至2020年1612家 经销商从1649家增至6079家 [3] - 2023年确立三大业务板块：时尚系列授权、战略合作授权及自营零售 [5] - 2024年男装、女装、内衣品类转为自采与加盟模式 加强供应链管控 [5] - 2025年7月开设"超级南极人"线下门店 覆盖内衣、防晒、家纺等品类 [6] - 百家好品牌2025年上半年线上店铺数量增长超50% 淘系渠道销售额同比增长超100% [7] 行业分析 - 品牌授权模式因过度授权和品控不严导致品牌价值透支 [3][5][8] - 线下门店有助于提升品牌形象和消费者体验 但面临租金、人力等成本压力 [6] - 服装行业需注重设计研发与供应链协同 而非价格战 [8] - 公司对标优衣库和ZARA 但当前单品牌营收规模与目标存在较大差距 [7]