核心观点 - 公司25H1业绩略低于预期 主营业务受渠道结构变化影响均略有下滑 利润整体承压[1] - 公司积极扩渠道拓新品寻求新增长路径 维持买入评级[1] 财务表现 - 25H1主营业务略有下滑[1] - 利润整体承压[1] 渠道拓展 - 积极拓展新兴渠道[1] - 开拓海外市场提升品牌渗透率和终端覆盖率[1] - 通过多元化渠道布局推动收入增长[1] 产品创新 - 瓜子品类推出山野系列瓜子及瓜子仁冰淇淋新品[1] - 坚果品类推出白坚果及风味坚果[1] - 推出蜂蜜黄油味鲜切薯条及魔芋等休闲食品[1] 发展策略 - 聚焦重点品类产品发展[1] - 持续进行细分品类创新[1] - 通过多品类产品上新推动收入增长[1]