财务表现 - 2025年上半年公司实现营业收入21.85亿元同比下降1.18% 归母净利润7.71亿元同比下降14.62% 扣非归母净利润7.26亿元同比下降16.33% [1] - 第二季度营业收入10.60亿元同比下降10.88% 归母净利润3.34亿元同比下降30.06% 扣非归母净利润3.09亿元同比下降34.00% [1] - 综合毛利率同比下降4.17个百分点至68.44% 主要受产品降价影响 [4] 国内市场表现 - 国内主营业务收入12.29亿元同比减少13% 其中国内试剂类收入同比减少19% 国内仪器类收入同比增长18% [1] - 完成全自动化学发光免疫分析仪器装机774台 其中大型机装机占比达75% [1] - 产品服务覆盖1835家三级医院 三甲医院覆盖率提升至63.51% [1] 海外市场表现 - 海外主营业务收入9.52亿元同比增长20% 其中试剂业务收入同比增长37% 收入结构优化带动毛利率提升 [2] - 销售全自动化学发光免疫分析仪器1971台 中大型发光仪器销量占比提升至77% 较上年同期提升12个百分点 [2] - 重点推广高速机X8及X6在大型终端应用 为中长期增长奠定基础 [2] 行业环境与展望 - 国内受集采政策和增值税率调整影响 试剂产品价格下行 检测需求量阶段性承压 [3] - 三级医院检测量实现双位数增长 预计2025年三季度量价因素将迎来双重修复 [3] - 临床重点检验项目自2025年7月起逐步恢复常规使用 重新支撑诊疗决策 [3] 费用结构 - 销售费用率16.93%(+1.82pct) 管理费用率2.71%(+0.11pct) 研发费用率10.86%(+1.62pct) 财务费用率-1.33%(-0.76pct) [4] - 第二季度销售费用率19.82%(+5.14pct) 研发费用率12.76%(+4.11pct) 整体净利率31.47%(-8.62pct) [4] 业绩预测 - 预计2025-2027年营业收入分别为48.98/56.72/63.58亿元 同比增速7.99%/15.80%/12.09% [5] - 预计归母净利润分别为18.40/22.09/25.29亿元 同比增速0.62%/20.05%/14.52% [5] - 对应EPS分别为2.34/2.81/3.22元 当前股价对应PE为28/23/20倍 [5]