业绩表现 - 2025年上半年营收10.35亿元同比下降12.21% 归母净利润亏损9739万元同比骤降230% [2] - 冲泡业务连续多年萎缩 2025年上半年营收4.23亿元同比减少31.04% 2022-2024年该业务营收分别为24.55亿元、26.86亿元和22.71亿元 [3] - 即饮业务营收5.91亿元同比增长8.03% 营收占比达58.27%首次超过冲泡业务 但增速较一季度13.89%有所放缓 [4][6] 业务结构 - 冲泡业务毛利率维持在40%以上为利润主要来源 即饮业务毛利率直到2024年才突破20% [4] - 即饮产品包括Meco果汁茶、原叶轻乳茶、兰芳园冻柠茶等 2023-2024年即饮业务营收分别为9.01亿元和9.73亿元 [6] - 经销商渠道收入8.44亿元同比下降17% 经销商数量从2024年底1827家降至2025年6月底1735家 [4] 市场竞争 - 即饮和现制奶茶凭借新鲜度、口味多样化及外卖补贴优势挤压传统冲泡市场 [3] - 低价茶饮店对预包装饮料行业造成普遍冲击 公司产品与高价新茶饮存在价格带区分 [3] - 冲泡产品性价比受质疑 同类品牌9.9元可购四连杯而公司仅提供三连杯 [4] 营销策略 - 2025年签约时代少年团代言Meco果汁茶 官宣3小时内电商平台热门口味售罄 抖音直播间10分钟登顶品类榜首 [5] - 签约侯佩岑为冲泡系列代言并推出联名款 在成都开设第二家快闪店吸引年轻消费者 [2][5] - 销售费用率增至32%较2024年中期28.5%上升3.5个百分点 2020-2024年销售费用率介于17.93%-23.72% [5] 公司治理 - 创始人蒋建琪家族持有超七成股权 2024年蒋建琪税前报酬96.25万元 [2][7] - 蒋建琪女儿蒋晓莹持股4.36% 任职董事兼品牌创新中心总经理 主导即饮板块开拓及年轻化战略 2024年创建个人IP"奶茶姐姐" [2][7] - 职业经理人杨冬云上任不足一年离职 2017-2018年外部高管卢义富、夏楠均在职未满一年离职 [9] 行业分析 - 产品结构单一与研发滞后导致过度依赖冲泡业务 品牌形象老化制约转型 [3] - 娱乐营销对短期声量提升有效但缺乏可持续性 产品与渠道协同才是长期增长根源 [6] - 通过子品牌矩阵摆脱冲泡类定位 加速新品研发及渠道拓展被视为重回巅峰关键路径 [10]