通胀表现 - 英国7月CPI同比上涨3.8% 超出市场预期0.1个百分点 [2] - 服务业通胀率高达5.0% 较预期高出0.2个百分点 [2] - 连续第四个月通胀数据超预期 且连续第八个月市场预测失准 [3] - 所有通胀构成要素（食品、能源、核心商品和服务价格）均高于欧元区和美国 [3] - 即使剔除特殊因素（水费上涨、机票价格波动、车辆税上调） 英国通胀率仍是G7国家最高 [3] - 英国疫情以来年均通胀率及2010-2019年十年平均通胀率均居G7首位 [6] 通胀成因 - 生产率增长持续疲软：2000年代年均增1.0% 2010年代降至0.7% 2020年代以来仅0.5% [8] - 单位劳动成本年均增长5.1% 远高于欧元区的3.7% 工资增长与生产率失衡 [8] - 英镑兑美元自2007年底峰值下跌超三分之一 跌幅超过欧元 且英国贸易敞口更大 [9] - 脱欧后贸易流量占GDP比例下降 供应链成本上升 长期或损失4%的生产率 [11] 货币政策 - 野村证券维持11月和明年2月各降息25基点预期 但强调预测高度依赖数据路径 [15] - 若通胀进一步上行 央行可能暂停或完全停止降息 并维持每年1000亿英镑量化紧缩 [15] - 9月17日与10月22日CPI数据发布将成为11月央行会议关键观测窗口 [15] 财政压力 - 政府债务占GDP比例自2007年金融危机以来增幅超所有主要发达经济体（包括美国） [16] - 10年期英债收益率升至4.80% 创1月以来新高 30年期收益率达1990年代末最高水平 [17] - 债务利息支出激增 OBR对2026年增长预期1.9% 高于彭博一致预期1.2% [17] - 秋季预算面临加税压力 需弥补福利法案失败的50亿英镑支出缺口及扩大财政缓冲 [17][20]