核心财务表现 - 2025年上半年营业收入256.97亿元 同比下降5.18% [1] - 归母净利润37.95亿元 同比增长1.36% [1] - 第二季度营业收入125.75亿元 同比下降3.22% [1] - 第二季度归母净利润17.16亿元 同比增长0.48% [1] 水电业务表现 - 水电发电量477.82亿千瓦时 同比增长10.30% [1] - 雅砻江水电发电量430.00亿千瓦时 同比增长12.68% [1] - 水电不含税电价0.277元/千瓦时 同比下降0.009元/千瓦时 [1] - 水电度电净利润0.116元/千瓦时 同比增长0.001元/千瓦时 [1] - 国投大朝山水电发电量同比下降8.72% [1] - 国投小三峡水电发电量同比下降4.90% [1] 火电业务表现 - 火电发电量222.58亿千瓦时 同比下降21.10% [2] - 火电不含税电价0.434元/千瓦时 同比下降0.008元/千瓦时 [2] - 火电度电净利润约0.04元/千瓦时 同比基本持平 [2] - 国投北疆发电量同比下降25.31% [2] - 钦州发电量同比下降33.48% [2] - 华夏电力发电量同比下降22.00% [2] - 湄洲湾电力发电量同比下降14.74% [2] 新能源业务发展 - 风电发电量同比增长2.94% [2] - 光伏发电量同比增长41.52% [2] - 清洁能源装机占比达71.84% [2] - 新能源装机占比为23.52% [2] - 计划"十四五"期间清洁能源装机占比达到72% [2] 未来发展规划 - 推进雅砻江流域水风光一体化基地开发 [2] - 火电在建项目包括华夏一期等容替代项目 [3] - 钦州三期3、4号机组项目装机容量2×66万千瓦 [3] - 预计2025-2027年归母净利润分别为68.69亿元、72.26亿元、76.60亿元 [3] - 预计2025-2027年净利润增长率分别为3%、5%、6% [3] - 当前股价对应PE分别为16.7倍、15.9倍、15.0倍 [3]