核心财务表现 - 2025年上半年公司实现营业收入221亿元，同比下降34.82% [1] - 归母净利润8.95亿元，同比下降32.11% [1] - 住宅开发业务营收152亿元，同比下滑45% [1] - 物业出租及管理业务营收64亿元，同比增长10.66% [1] - 商业运营总收入69.44亿元，同比增长11.78% [2] 业务细分表现 - 住宅开发毛利率7.96%，同比减少2.97个百分点 [1] - 物业出租及管理毛利率71.2%，同比减少1.01个百分点 [1] - 已售未结转面积1179万方 [1] - 合同销售金额103.3亿元，同比下降56.15% [1] - 合同销售面积133.5万方，同比下降59.08% [1] 商业运营状况 - 吾悦广场总销售额（不含车辆销售）超过515亿元，同比增长16.5% [2] - 全国141个城市布局205座吾悦广场，已开业及委托管理在营数量达174座 [2] - 开业面积1608万方，出租率97.81% [2] 债务与现金流 - 有息负债余额522.76亿元，平均融资成本5.55% [2] - 净负债率53.4% [2] - 2025年上半年偿还境内外公开债券10.67亿元 [2] - 新增经营性物业贷及其他融资约44.79亿元 [2] - 以吾悦广场资产计算的本金覆盖率大于2倍 [2] - 以商业运营总收入计算的利息覆盖率大于4倍 [2] 未来展望 - 住宅开发业务逐渐调整，未来有望实现"住宅+商业"双轮驱动模式 [3] - 预计2025-2027年公司eps分别为0.25、0.32、0.36元 [3] - 基于剩余收益模型测算2025年目标价19元，对应0.7倍PB [3]