核心观点 - 理想汽车面临销量下滑、竞争加剧及内部效率问题 处于近三年最艰难阶段 需通过定价策略调整和组织变革应对挑战 [1][2][3] 财务表现 - 二季度营收302亿元 同比下降4.5% [1] - 车辆毛利率保持19.4%高位 预计三季度维持19%左右水平 [1] - 三季度交付指引为9万至9.5万辆 低于去年同期 [1] 销量与市场竞争 - 理想L9月销不足5000辆 L6从月销2.7万辆高点滑落至1.5万辆 [3] - 问界M9单月销量超过理想L9+L8+L7之和 [3] - 9月L系列销量可能下滑至2.2-2.7万辆 [6] - 理想i8交付目标为8000-10000辆 但竞争对手乐道L90交付已过万 问界M8纯电版2小时订单突破7000台 [6] - 新能源汽车渗透率在50%徘徊 市场进入存量竞争阶段 [6] 产品与定价策略 - 理想i6月销量预期为2.5万辆 内部目标接近3万辆 [8] - i6定价可能低于23万元 进入全新价格区间 [11] - 需在保持20%毛利率与通过低价快速上量之间做出选择 [8][10] 组织与运营调整 - 销售服务体系调整导致L系列销量波动 [7] - 总部直管23个区域 新增"销服运营"和"市场营销"部门 重组门店选址团队 [7] - 推进数字化营销平台建设 优化全链路运营效率 [14] 技术研发与海外布局 - 自研芯片已于年初流片 正在进行车载测试 预计明年搭载于旗舰车型 [12] - 2025年启动海外市场 重点布局中东、中亚、欧洲 [12] - 建立德国和美国研发中心 提前规划产品符合海外法规 [12] 现金流与风险 - 公司拥有千亿现金流提供安全垫 [15] - 但现金流入收紧 海外布局与研发支出扩大 容错率下降 [15] - i6若未能在20万元以上SUV红海市场成功 公司将进入最危险阶段 [15]