核心观点 - 2025年二季度公司投资业绩修复 市场交投活跃推动手续费收入同比增长 公司作为行业龙头有望受益于人民币国际化带来的期货市场扩容机遇 [1][2][3] 财务表现 - 2025年上半年营收55.56亿元 同比下降54.12% 归母净利润1.70亿元 同比下降44.69% [2] - 加权平均ROE同比下降1.13个百分点至1.32% [2] - 投资业务净收入同比下降63.27%至1.57亿元 贡献调整后营收增量的-93.60% [3] - 2025年二季度投资收益2.01亿元 同比下降17.36% 较一季度显著改善 [3] - 手续费收入同比增长4.48%至2.39亿元 [3] 业务发展 - 自2025年1月1日起对部分交易业务采用净额法确认收入 影响收入计量口径 [3] - 陆家嘴金融论坛提出将QFII可交易期货期权品种拓展至100个 研究推出人民币外汇期货 [3] - 人民币国际化推进大宗商品人民币定价 提升商品期货与外汇期货套保市场空间 [3] 增长机遇 - 行业龙头地位带来综合实力和抗风险能力优势 [3] - 政策支持有望推动期货市场扩容发展 [3] - 人民币国际化进程持续深化 [4] 盈利预测 - 下调2025年EPS预测至0.40元（原0.45元） 2026年EPS预测0.45元（原0.48元） 新增2027年EPS预测0.48元 [2] - 基于2025年49.9倍PE估值 维持目标价19.80元 对应2.17倍PB [2]