财务业绩表现 - 公司1H25收入达2.92亿元人民币创历史新高 在1H24高基数2.91亿元基础上实现0.4%小幅增长 [1] - 1H25净利润同比增长14.9%至7700万元 净利率同比提升3.3个百分点至26.4% [1] - 毛利率维持在51.8% 同比提升0.5个百分点展现强劲盈利能力 [1] 产品研发进展 - SKU数量增至850个 1H25新增130个SKU保持强劲增速 [1] - 维持年度新增200+SKU预测 支撑长期收入增长和市场渗透 [1] - 图案晶圆商业模式和自研EDA平台持续支撑高利润率 [2] 供应链与产能管理 - 上半年预付款同比增长超50% 管理层积极确保晶圆厂产能供应 [2] - 1H25库存同比上升21% 反映客户结构调整对短期收入的影响 [2] - 产能紧张导致2025年收入增速预测从25%下调至16% [2] 市场战略调整 - 主动降低对大客户依赖并丰富分销网络 增强销售渠道可持续性 [2] - 战略性调整分销商虽影响短期销售 但长期提升业务韧性地缘政治风险抵御能力 [2] - 工业级模拟芯片市场呈现复苏迹象 德州仪器上调料号价格和ADI业绩表明工业前景改善 [2] 盈利预测与估值 - 预计FY25/26E毛利率保持在50%以上 净利率维持在26%以上 [2] - 2025年净利润预测微调至2.02亿元 同比增长21% [2] - 目标价93港元基于26.6倍2025年预测市盈率 对应1倍PEG比率 [3] - 当前估值17.4倍/13.8倍2025/26年预测市盈率 显著低于国内外同业113.2倍/34.0倍平均水平 [3]