收购交易概述 - 南新制药拟以现金不超过4.8亿元收购未来医药旗下多种微量元素注射液（Ⅰ）、（Ⅱ）及在研品种（Ⅲ）相关资产组，包括知识产权、批文及市场渠道等 [1] - 交易预计构成重大资产重组，目前处于筹划阶段，具体方案需根据审计评估结果进一步协商 [1] - 截至2025年3月末公司货币资金为5.5亿元，收购后剩余资金仅7000万元 [2] 标的资产财务表现 - 2024年多种微量元素注射液整体市场规模17.69亿元，未来医药Ⅰ型和Ⅱ型产品销售额5.22亿元，市占率29.5% [3] - 未来医药两款上市产品在集采环境下净利润率约12%，年净利润约0.64亿元，收购对应市盈率7.5倍，回本周期约8年 [3] - 多种微量元素注射液（Ⅰ）2020-2024年销售额分别为2.52亿元、3.22亿元、4.02亿元、4.9亿元、2.65亿元 [6] - 多种微量元素注射液（Ⅱ）2020-2024年销售额分别为7609.99万元、1.2亿元、1.41亿元、1.67亿元、2.57亿元 [11] 产品竞争格局 - 多种微量元素注射液（Ⅰ）为儿童专用，2009年纳入国家医保乙类，原研为德国费森尤斯卡比Peditrace® [6] - 2024年5月卫信康子公司成为国内首家过评企业，打破未来医药独家市场地位 [6] - 多种微量元素注射液（Ⅱ）为成人专用，含9种微量元素，已纳入国家医保乙类 [9] - 第二代成人用产品新增钴元素（共10种微量元素），由卫信康旗下古白医制药和法国AGUETTANT持有 [11] - 成人市场共有5家企业销售多种微量元素注射液（Ⅱ），包括四川美大康佳乐、费森尤斯卡比华瑞等 [11] 集采影响与市场趋势 - 多种微量元素注射液（Ⅰ）和（Ⅱ）均被纳入地方集采 [2] - 2025年1月江苏第五轮集采中卫信康产品拟中选，将抢占未来医药原有市场 [9] - 成人用多种微量元素注射液为集采范围最广品类，京津冀"3+N"联盟已覆盖11个省份，2025年Q1新增云南、河北、江苏三地 [14] - 第二代成人用产品占据市场份额过半，第三代产品（儿童成人通用）仅费森尤斯卡比拥有 [3][4]