财务表现 - 上半年营收25.31亿元同比下滑20.07% 净利润7.15亿元同比下滑24.63% [1] - 二季度收入同比大幅下滑48.48% 接近腰斩 [1] - 经营活动现金流净额转为净流出3.83亿元 收现比降至89% [2] - 净利率降至28.25% 较2021年同期下降近2个百分点 [6] 市场与销售 - 禁酒令导致中高档白酒销售显著受影响 升学宴数量及用酒需求显著下滑 [1][2] - 核心产品为100-400元价格带的口子年份酒系列 主要场景为婚宴及商务宴请 [2] - 兼系列中高端产品动销不及预期 兼10/20价格略低于指导价 [5] - 销售费用率提升至15.28% 较2021年增加近3个百分点 [6] 渠道与竞争 - 采用大商制模式 地级市仅设1-2个经销商 厂家对渠道掌控力偏弱 [4] - 正改革为"1+N"小商模式 经销商数量持续增加 2024年净增68家 上半年净增63家 [5] - 净利率27.52%低于迎驾贡酒的35.33% 失去原有净利率优势 [6] - 省内次高端升级过程中反应迟缓 被迎驾贡酒反超 [5] 产能与库存 - 存货增至61.59亿元 存货周转天数升至1585天 远高于2023年前约1100天的水平 [3] - 设计产能8万千升 实际产量3.95万千升 产能利用率仅49% [3] - 固定资产32.59亿元 在建工程9.42亿元 尚有5个在建项目未完工 [3] 公司治理 - 实际控制人刘安省计划减持1000万股（占总股本1.67%） 预计套现约3.4亿元 [6] - 刘安省与一致行动人合计持股42.01% 减持后持股比例或降至8.91% [6]