1H25业绩表现 - 1H25收入4.82亿元 同比增长31.7% 经调整净利润1.31亿元 同比增长68.1% 超出预期 [1] - 经调整净利润率达27.3% 主要受益于神经/外周业务线国产替代加速及费用管控得力 [1] 业务发展动态 - 神经介入业务收入同比增长25% 外周介入业务收入同比增长46% 双业务线驱动增长 [1] - 密网支架/髂静脉支架/血管缝合器/外周弹簧圈等新产品在集采驱动下呈现良好放量趋势 [1] - 公司建立完整产品管线与强劲营销团队 在血管介入领域国产领军地位日益确立 [1] 资本管理举措 - 2024年度首次完成现金分红 派息率达32% 预计后续维持该比例 [1] - 持续开展回购 2025年8月公告新股权激励方案 彰显管理层发展信心 [1][2] 成长前景与战略布局 - 预计2024-27年收入/经调整利润复合增长率达30%/50% [2] - 全球外周/神经介入市场规模分别达100/70亿美元（2024年） 中国仅占全球12-15%/15-20% 国际化空间广阔 [2] - 截至1H25已有22款产品在27个国家和地区商业化 持有资金约25亿元 经营性现金流持续为正 [2] 盈利预测与估值调整 - 上调2025年经调整利润预测14%至1.92亿元 首次引入2026年预测2.79亿元 [2] - 当前股价对应2025/26年市盈率37/25倍 基于DCF模型目标价上调108%至30港元 对应2025/26年市盈率47/32倍 [2][3]