核心业绩表现 - 1H25归母净利润预计60亿元至62亿元 同比增长12.5%至16.3% [1] - 剔除金租公司出表影响后 归母净利润同比增长23.9%至28.2% [1] - 主业收入实现同比增长 资产回报稳步提升 [1][2] 投资与资产配置 - 增持中行H股45.7亿股 增持光大银行A股2.6亿股及H股2.8亿股 [2] - 测算确认一次性投资收益179亿元至206亿元 1H24为-0.1亿元 [2] - 中行增持计划完成78%（不超过59亿股） 光大银行增持计划完成48%（不超过40亿元） [2] - 2024年末收购重组类不良债权资产拨备覆盖率54% AC债务工具拨备覆盖率56% FVOCI债务工具拨备覆盖率156% [3] 融资与负债管理 - 1H25融资成本同比下降 融资工具持续创新 [2] - 2H24融资成本3.63% 同比下降20bp 较1H24下降17bp [2] - 发行100.1亿元云帆1期资产支持专项计划 半年期利率1.74% 1年期利率1.79% 显著低于2H24负债成本 [2] 战略与资本运作 - 计划2025年末实现"三年质效显著提升"目标 向2026-27年"五年成为行业标杆"目标进军 [1] - 股东大会授权董事会增发股份 数量不超过已发行内资股和H股各自总数的20% 有效期至2025年股东大会结束 [3] - 8月26日收盘后纳入MSCI中国指数 测算被动资金潜在流入1.1亿美元 [3] 盈利预测与估值调整 - 上调2025年盈利预测16%至115亿元 上调2026年盈利预测20%至114亿元 [3] - 上调目标价46%至1.21港元 对应1.85x 2025e P/B [3] - 当前交易于1.85x 2025E P/B [3]