财务业绩 - 1H25实现营业总收入34.8亿元，同比+18.5% [1] - 1H25实现归母净利润7.4亿元，同比+18.5% [1] - 拟派发中期股息每股0.18元，分红比率约60% [1] - 1H25净利率21.1%，大幅好于前期公司指引 [2] 收入分析 - 分品类看：面制品收入同比-3.2%，蔬菜制品收入同比+44.3%，豆制品及其他产品收入同比-48.1% [1] - 分渠道看：线下渠道同比+21.5%，线上渠道同比-3.8% [1] - 蔬菜制品高增长主因加强铺市、优化终端陈列、推出麻酱素毛肚新品及魔芋品类扩容红利 [1] 毛利率与成本 - 1H25毛利率47.2%，同比-2.6pt [2] - 分品类毛利率：面制品+0.5pt，蔬菜制品-6.0pt，豆制品及其他+5.0pt [2] - 蔬菜制品毛利率下滑主因魔芋精粉采购价格上涨明显，但供应链提效部分对冲成本压力 [2] 费用控制 - 销售费用率同比-1.0pt，管理费用率同比-2.5pt [2] - 费用控制主因内部降本增效举措及规模效益放大 [2] 盈利预测 - 上调2025-2027年盈利预测：2025年营业总收入75.3亿元（原71.0亿元），2026年90.6亿元（原81.7亿元），2027年107.8亿元 [3] - 2025-2027年归母净利润预测：14.7/18.0/21.8亿元（原13.2/15.2亿元） [3] - 2025-2027年EPS预测：0.61/0.74/0.90元 [3] - 当前股价对应PE分别为20/17/14倍 [3]